2016年，隨著注冊(cè)制腳步的臨近，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的提速、直接融資比重的提高以及資本市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)張和資本市場(chǎng)改革的深入，服裝企業(yè)正面臨實(shí)業(yè)和資本相互結(jié)合推進(jìn)的戰(zhàn)略期。

       注冊(cè)制循序漸進(jìn)推出，服裝企業(yè)需擺正在資本市場(chǎng)的位置

       全國(guó)人大常委會(huì)12月27日表決通過(guò)《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》。此決定的實(shí)施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。根據(jù)文件表述，從2016年3月1日起的兩年內(nèi)都可以實(shí)施。即最早始于2016年3月，最晚至2018年3月，注冊(cè)制就將真正落地。

       注冊(cè)制是股票發(fā)行制度的根本性改革。目前的核準(zhǔn)制是事前監(jiān)管，新股發(fā)行由行政機(jī)關(guān)對(duì)披露內(nèi)容的真實(shí)性進(jìn)行核查與判斷，并對(duì)披露內(nèi)容的投資價(jià)值作出判斷。而股票注冊(cè)制則是事中及事后監(jiān)管，其價(jià)值交由投資者和市場(chǎng)來(lái)判斷。

       2016年伊始，股市推行熔斷機(jī)制引發(fā)了市場(chǎng)動(dòng)蕩，證監(jiān)會(huì)研究之后決定暫停推行熔斷制。在此期間，一則“注冊(cè)制方案月內(nèi)落定”的消息迅速流傳，隨后上證報(bào)迅速辟謠。有觀點(diǎn)認(rèn)為，注冊(cè)制加快推進(jìn)的消息放大了A股動(dòng)蕩。從短期來(lái)看，任何新事物的推出都不會(huì)一帆風(fēng)順，甚至要付出代價(jià)。注冊(cè)制的推行，即迫切，又不能過(guò)激。此次《決定》通過(guò)之后，證監(jiān)會(huì)亦表明將依照全國(guó)人大的授權(quán)決定，認(rèn)真落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革的工作要求，抓緊做好配套規(guī)則的制定及其他各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進(jìn)注冊(cè)制改革。

       可以預(yù)計(jì)，注冊(cè)制的推出并不意味著新股一定會(huì)大規(guī)模擴(kuò)容，會(huì)兼顧到中國(guó)的國(guó)情和現(xiàn)實(shí)，循序漸進(jìn)推出。此次元旦開(kāi)始實(shí)施的A股發(fā)行新規(guī)便體現(xiàn)了這一點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)表示，從2016年1月1日起，新股發(fā)行將按照新的制度執(zhí)行。投資者申購(gòu)新股時(shí)無(wú)需再預(yù)先繳款，小盤(pán)股將直接定價(jià)發(fā)行，發(fā)行審核將會(huì)更加注重信息披露要求，發(fā)行企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)需要為保護(hù)投資者合法權(quán)益承擔(dān)更多的義務(wù)和責(zé)任。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，本次完善新股發(fā)行制度，是在核準(zhǔn)制下，為配合本次重啟新股發(fā)行推出的改革措施，體現(xiàn)了注冊(cè)制改革的精神，但不是開(kāi)始實(shí)施注冊(cè)制。

       對(duì)于服裝行業(yè)來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制的推出使得更多的資質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)可以登陸資本市場(chǎng)，但相對(duì)于以往，和資本市場(chǎng)的關(guān)系卻有較大轉(zhuǎn)變。之前服裝企業(yè)要力求通過(guò)審核來(lái)登陸資本市場(chǎng)，類(lèi)似于“嚴(yán)進(jìn)寬出”，導(dǎo)致A股市場(chǎng)新股估值普遍較高、業(yè)績(jī)變臉等現(xiàn)象出現(xiàn)，而實(shí)施注冊(cè)制的根本意義，在于引導(dǎo)資本市場(chǎng)往長(zhǎng)期的、價(jià)值投資的性質(zhì)轉(zhuǎn)變，讓好企業(yè)和高估值對(duì)應(yīng)，差企業(yè)被淘汰，是一種“寬進(jìn)嚴(yán)出”的關(guān)系，這種“嚴(yán)出”就是一種殘酷的優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。歸根到底，服裝企業(yè)要做好主業(yè)，夯實(shí)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)促進(jìn)自身企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，又通過(guò)自身企業(yè)的不斷壯大來(lái)提升自身在資本市場(chǎng)的估值，達(dá)到產(chǎn)業(yè)和資本的良性循環(huán)。

       多層次資本市場(chǎng)建設(shè)提速，服裝企業(yè)要懷有“直接融資”的初心

       年前年后，中央高層和資本市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)一系列政策和計(jì)劃密集發(fā)布，目標(biāo)直指多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，提高資本市場(chǎng)直接融資比重。

       2015年12月23日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，原則通過(guò)了《關(guān)于進(jìn)一步顯著提高直接融資比重，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的實(shí)施意見(jiàn)》，實(shí)施意見(jiàn)明確到2020年，基本建成市場(chǎng)化、廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴(yán)監(jiān)管的直接融資體系，直接融資比重顯著提高。

       資本市場(chǎng)進(jìn)入大融資階段，服裝企業(yè)要以“價(jià)值”對(duì)接資本

       2015年新三板共有1887家掛牌公司完成2565次股票發(fā)行，發(fā)行230.79億股，融資1216.17億元，比肩創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年創(chuàng)業(yè)板全年增發(fā)募集資金規(guī)模為1156.3億元。2013年末，新三板掛牌企業(yè)僅為356家，至2014年年末掛牌數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1572家。至2015年12月31日，掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)到了5129家，增速迅猛。

       在這些驚人的數(shù)據(jù)已經(jīng)成為過(guò)去，而2016年中國(guó)資本市場(chǎng)擴(kuò)容的步伐將會(huì)進(jìn)一步加快，中國(guó)資本市場(chǎng)的大融資階段已經(jīng)來(lái)臨，而資本市場(chǎng)的改革也將更加深入。而2015年也是服裝產(chǎn)業(yè)整合變革之年，多元化投資、并購(gòu)合作、新興產(chǎn)業(yè)投資、內(nèi)部供應(yīng)鏈整合等動(dòng)作不斷，2016年服裝產(chǎn)業(yè)再繼續(xù)產(chǎn)業(yè)整合變革步伐的同時(shí)，產(chǎn)融結(jié)合的程度將進(jìn)一步加深。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)服裝行業(yè)最終會(huì)出現(xiàn)具全球競(jìng)爭(zhēng)力的如LVMH、Zara一樣具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)尚品牌集團(tuán)，以及一批有競(jìng)爭(zhēng)力的品牌集群。這需要本土服裝企業(yè)創(chuàng)造出巨大的品牌價(jià)值，而如何利用好、對(duì)接好目前資本市場(chǎng)大融資、大改革的時(shí)機(jī)，或許將是一個(gè)關(guān)鍵的戰(zhàn)略期。