市場(chǎng)人士不會(huì)對(duì)今天的溫州冷嘲熱諷，溫州是中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)遭遇市場(chǎng)障礙的縮影，現(xiàn)在又面對(duì)艱深的金融改革難以到位的窘境。

　　11月22日，浙江省人大常委會(huì)通過(guò)中國(guó)內(nèi)地首部民間融資管理法規(guī)《溫州市民間融資管理?xiàng)l例》（下稱《條例》），是去年3月設(shè)立溫州金融綜合改革實(shí)驗(yàn)區(qū)以來(lái)，下的最重要的一枚蛋。

　　初生之蛋并不完美，我們不應(yīng)該苛責(zé)，但南轅北轍就有大問(wèn)題，走得越快，離目標(biāo)越遠(yuǎn)。

　　最好的條款也是模糊的。比如取消民間借貸利率限制性上限。根據(jù)條例，“民間借貸利率由借貸雙方協(xié)商確定，但不得違反國(guó)家有關(guān)限制利率的規(guī)定。”按照最高法院1991年發(fā)布的《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》中的規(guī)定，民間借貸利率最高不得超過(guò)銀行同類貸款利率的4倍（包含利率本數(shù)）;超出此限度的，超出部分的利息不予保護(hù)，也即利率超過(guò)48％有違規(guī)之嫌。此次取消48％的上限，本意是形成民間借貸市場(chǎng)利率，卻加上了“不得違反國(guó)家有關(guān)限制利率的規(guī)定”這一狗尾。問(wèn)題來(lái)了，超過(guò)48％的利率部分到底保不保護(hù)，到底是不是違規(guī)，又要不違反規(guī)定又要突破48％的上限，怎么可能？這是籠子里的舞蹈。

　　目前溫州民間借貸一年期利率不到30％，看來(lái)問(wèn)題不大，如果銀根收緊短期借貸利率上摸到60％，并且形成大規(guī)模的資金鏈斷裂，這個(gè)難題就會(huì)變成難以處理的高風(fēng)險(xiǎn)深水炸彈。埋得很深，卻是難以忽略的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于金融服務(wù)業(yè)的規(guī)定同樣含糊不清。金融最重要的是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，包含信用評(píng)級(jí)、法律救濟(jì)在內(nèi)的金融服務(wù)業(yè)必須貫穿全程，不可或缺。

　　按照《條例》第十一條規(guī)定，“溫州市轄區(qū)內(nèi)設(shè)立的民間融資行業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)依章程從事民間融資活動(dòng)見證、從業(yè)人員培訓(xùn)、理財(cái)咨詢、權(quán)益轉(zhuǎn)讓等服務(wù)活動(dòng)。民間融資行業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)經(jīng)地方金融管理部門委托，可以從事下列活動(dòng)：（一）發(fā)布民間融資綜合利率指數(shù)等相關(guān)信息；（二）民間融資活動(dòng)信息收集、統(tǒng)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估；（三）建立民間融資信用檔案，對(duì)民間融資的資金使用和履約情況跟蹤分析；（四）受理本條例規(guī)定的民間借貸備案；（五）地方金融管理部門委托的其他事項(xiàng)。民間融資行業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)從事本條第二款活動(dòng)的，不得以營(yíng)利為目的。”

　　可以看到，其中的信息搜集、信用檔案、履約情況都是民間借貸業(yè)務(wù)中不可或缺的部分，但《條例》卻沒有強(qiáng)行規(guī)定民間借貸必須引入服務(wù)業(yè)，甚至還規(guī)定融資活動(dòng)信息收集等不得以營(yíng)利為目的，這條非常莫名，初衷是怕信用評(píng)估者訛詐融資者，但信用評(píng)估也在政府的掌控之下，沒有什么可怕的。政府這么做，莫不是希望成為服務(wù)機(jī)構(gòu)成為活雷鋒？這讓市場(chǎng)的服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)民間借貸敬而遠(yuǎn)之，對(duì)溫州民間借貸的規(guī)范發(fā)展毫無(wú)益處。

　　為了引導(dǎo)民間資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，《條例》對(duì)投資者的保護(hù)煞費(fèi)周章。

　　投資的門檻比較低，“自有金融資產(chǎn)三十萬(wàn)元以上并具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力的自然人，或者注冊(cè)資本一百萬(wàn)元以上的企業(yè)法人和其他組織，為定向債券融資和定向集合資金的合格投資者”;融資機(jī)構(gòu)的杠桿比較長(zhǎng)，“定向集合資金管理人募集的資金總額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的八倍，并應(yīng)當(dāng)由溫州市轄區(qū)內(nèi)具備國(guó)家規(guī)定條件的金融機(jī)構(gòu)托管”，這樣的杠桿可以與銀行相媲美;加強(qiáng)了對(duì)定向集合資金投資者的保護(hù)，“定向集合資金及其收益應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于管理人的自有財(cái)產(chǎn)。非定向集合資金財(cái)產(chǎn)本身應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的債務(wù)，不得對(duì)定向集合資金財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制執(zhí)行”;“各期定向集合資金財(cái)產(chǎn)實(shí)行獨(dú)立核算，各自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”。定向集合資金的管理人不必承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，否則沒有人愿意當(dāng)這個(gè)出頭鳥。