“中國(guó)制造”的產(chǎn)品因出現(xiàn)丑聞而見(jiàn)諸報(bào)端已經(jīng)不是什么新鮮事了。而如今，經(jīng)濟(jì)實(shí)力日益增強(qiáng)的中國(guó)內(nèi)地消費(fèi)者甚至對(duì)國(guó)產(chǎn)品牌的低端生活必需品也瞧不上眼了。

　　這可能會(huì)給內(nèi)地消費(fèi)類股造成麻煩，這些領(lǐng)域一直是推動(dòng)中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的最擁擠行業(yè)之一。相反，耐心投資其中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)的跨國(guó)公司可能要交好運(yùn)了。

　　巴克萊資本(Barclays Capital)在一份新發(fā)布的研究報(bào)告中說(shuō)，繼工資收入以兩位數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)后，更多中國(guó)內(nèi)地人不僅在物質(zhì)上變得更加富裕，在如何花錢方面也開(kāi)始更具判斷力。他們?cè)絹?lái)越把目光投向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，而且往往是進(jìn)口產(chǎn)品。他們表示，在購(gòu)買生活必需品和非必需品兩方面都抱持著這個(gè)態(tài)度。

　　巴克萊資本提醒說(shuō)，那些一直忽略在樹(shù)立強(qiáng)勢(shì)品牌、研發(fā)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等環(huán)節(jié)進(jìn)行投資的內(nèi)地企業(yè)將受到消費(fèi)者態(tài)度轉(zhuǎn)變的影響。中國(guó)很多本土公司以低成本制造、低報(bào)價(jià)以及在內(nèi)地占主導(dǎo)的經(jīng)銷方式曾取得過(guò)市場(chǎng)上的支配地位。不過(guò)，隨著廉價(jià)產(chǎn)品時(shí)代的結(jié)束，那些無(wú)法完成升級(jí)換代的公司將處于弱勢(shì)。

　　市場(chǎng)似乎已經(jīng)形成這樣一種判斷：一些內(nèi)地企業(yè)無(wú)法面對(duì)這種挑戰(zhàn)。巴克萊資本關(guān)注的內(nèi)地消費(fèi)類股中，有至少10支股票的市值在過(guò)去兩年縮水35%至85%，其盈利預(yù)期此前曾數(shù)次遭到下調(diào)，這表明是一種比周期性放緩更為嚴(yán)重的因素所致。這類市值大幅縮水的企業(yè)既包括安踏(Anta)、李寧(Li Ning)和中國(guó)動(dòng)向(China Dongxiang)等體育用品公司，也包括寶姿時(shí)裝(Ports Design)等高端時(shí)裝零售企業(yè)。

　　中國(guó)內(nèi)地企業(yè)以前就因?yàn)樵谄放平ㄔO(shè)方面表現(xiàn)不佳而屢遭詬病，不過(guò)這種情形出現(xiàn)的背景經(jīng)常是說(shuō)這極大阻止了它們進(jìn)軍海外的步伐。而對(duì)于那些躋身領(lǐng)導(dǎo)品牌之列的內(nèi)地企業(yè)，一般是源于它們歷史上在本土市場(chǎng)形成的主導(dǎo)地位，如擁有1.6萬(wàn)余家分支機(jī)構(gòu)的大銀行中國(guó)工商銀行(ICBC) IDCBF +0.75% 等。

　　這次的區(qū)別是，在品牌打造方面的軟弱無(wú)力可能會(huì)反過(guò)來(lái)影響內(nèi)地公司在本土市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)。

　　目前可以想見(jiàn)的是，外國(guó)企業(yè)或?qū)⒃谥袊?guó)零售市場(chǎng)大展身手。自從10年前加入世界貿(mào)易組織(WTO)以來(lái)，中國(guó)便大幅取消了對(duì)零售業(yè)的管制，不過(guò)在銀行、電信和保險(xiǎn)等領(lǐng)域依然存在較多限制。

　　此外，外國(guó)企業(yè)還隨時(shí)準(zhǔn)備充分利用自己的優(yōu)勢(shì)。

　　巴克萊資本的這份報(bào)告還提供了一些海外跨國(guó)公司進(jìn)一步深入中國(guó)內(nèi)陸的進(jìn)展的新情況，此類新情況頗耐人尋味。目前，這些公司正在中國(guó)大舉投資。

　　耐克(Nike)和阿迪達(dá)斯(Adidas)都已經(jīng)開(kāi)始向市場(chǎng)規(guī)模較小的三線城市以及更偏遠(yuǎn)的地區(qū)擴(kuò)張，并正在獲取本土運(yùn)動(dòng)品牌的市場(chǎng)份額。

　　可口可樂(lè)(Coca-Cola Co.)去年在中國(guó)的飲料銷售額增長(zhǎng)了13%，其銷售額增幅首次可以與方便面及飲料巨頭康師傅控股有限公司(Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp., 簡(jiǎn)稱：康師傅控股) HK:322 -0.73% 相媲美。受到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的鼓舞，可口可樂(lè)計(jì)劃在2015年之前的三年里向公司的中國(guó)業(yè)務(wù)投資40億美元。

　　寶潔公司(P&G)認(rèn)為，該公司已經(jīng)在中國(guó)14億人口中擁有10億消費(fèi)者，并且在中國(guó)內(nèi)地的銷售額已達(dá)到每年20億美元。該公司計(jì)劃在未來(lái)兩至三年內(nèi)投資10億美元發(fā)展在華業(yè)務(wù)。在最近收購(gòu)了中國(guó)內(nèi)地糖果生產(chǎn)商徐福記國(guó)際集團(tuán)(Hsu Fu Chi International Ltd.)和食品生產(chǎn)商銀鷺(Yinlu Foods Group)的股權(quán)后，雀巢(Nestle SA)目前從中國(guó)獲得的預(yù)估收入約為50億美元。

　　在中國(guó)市場(chǎng)取得顯著進(jìn)展的不光是西方企業(yè)。日本消費(fèi)產(chǎn)品公司尤妮佳(Unicharm)目前在華的銷售額為447億日?qǐng)A(合5.6億美元)，較2006年的100億日?qǐng)A有了大幅提高。

　　這一切都意味著跨國(guó)公司目前在中國(guó)的發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，至少證明它們對(duì)在華發(fā)展充滿信心。

　　盡管雀巢等公司極具進(jìn)取性的收購(gòu)交易顯示出，它們?cè)谥袊?guó)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)可以非?？斓丶铀?，但跨國(guó)公司還沒(méi)有被當(dāng)做中國(guó)題材來(lái)談。另外值得注意的是，中國(guó)去年超過(guò)美國(guó)成為世界上最大的食品雜貨市場(chǎng)。

　　盡管如此，收購(gòu)并非只是單向進(jìn)行。一些中國(guó)內(nèi)地公司已經(jīng)準(zhǔn)備好了迎接挑戰(zhàn)。上海的光明食品集團(tuán)有限公司(Bright Foods Co., 簡(jiǎn)稱：光明食品集團(tuán))上周宣布以12億歐元（合18.9億美元）的價(jià)格收購(gòu)英國(guó)谷物生產(chǎn)商Weetabix的交易就是一例。光明食品集團(tuán)強(qiáng)調(diào)，通過(guò)實(shí)施這一交易，該公司正在購(gòu)買知名的國(guó)際品牌和先進(jìn)技術(shù)，并在其涉足的每一個(gè)市場(chǎng)上采取強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)姿態(tài)。

　　由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的升溫，可能會(huì)有更多中國(guó)內(nèi)地企業(yè)開(kāi)始尋求海外并購(gòu)的機(jī)會(huì)，這類并購(gòu)能給他們帶來(lái)專業(yè)技術(shù)和品牌，并能讓他們擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　如果說(shuō)中國(guó)內(nèi)地的消費(fèi)者正在變得更加挑剔，投資者在評(píng)估中國(guó)的零售類股時(shí)也應(yīng)如此。他們或許是投資中國(guó)內(nèi)地企業(yè)時(shí)必然要投資的股票，但是不能想當(dāng)然地認(rèn)為投資這些股票會(huì)帶來(lái)穩(wěn)定的收益。對(duì)于尋求降低在華風(fēng)險(xiǎn)敞口的投資者來(lái)說(shuō)，上述跨國(guó)公司中的一些公司也許值得考慮。

　　另一種投資選擇是與中國(guó)大陸消費(fèi)者不斷升級(jí)的消費(fèi)愿望保持同步，避免更多投資中國(guó)內(nèi)地生產(chǎn)生活必需品的企業(yè)。經(jīng)紀(jì)公司里昂證券(CLSA)在最新發(fā)布的研究報(bào)告中說(shuō)，富有的中國(guó)人持續(xù)將其全部家庭預(yù)算的四分之一花在高端的小眾商品上。該公司提示說(shuō)，奢侈品牌的股市表現(xiàn)將超過(guò)一般的亞洲消費(fèi)類股