融資成本大幅上升 潛在消費(fèi)受到抑制

　　加息，作為一把雙刃劍，在完成“抗通脹”這一目標(biāo)的同時(shí)，又將不可避免地對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成傷害。而在加息幅度上進(jìn)行考量，或許是應(yīng)對(duì)當(dāng)前復(fù)雜局面的不二選擇。

　　11月的貨幣政策調(diào)控力度空前加大，時(shí)隔九天兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，速度超出了市場(chǎng)預(yù)期。但面對(duì)洶涌的通脹，調(diào)準(zhǔn)備金率和信貸控制似乎均是“治標(biāo)不治本”。不少分析者預(yù)測(cè)，央行在年底前再度祭出“加息”大棒的可能性依然很大。

　　根據(jù)興業(yè)銀行的最新預(yù)測(cè)顯示，11月份CPI將繼續(xù)上升，達(dá)到4.8%左右。該行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析，考慮到CPI的變化等因素，預(yù)計(jì)12月中國(guó)再度加息一次已無(wú)懸疑。

　　至于加息的幅度，以中金公司為代表的分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從年底至明年加息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)；而瑞士信貸的預(yù)測(cè)認(rèn)為，中國(guó)政府可能會(huì)在“幾周內(nèi)”加息50個(gè)基點(diǎn)；布朗兄弟哈里曼銀行11月發(fā)表研究報(bào)告則預(yù)計(jì)，中國(guó)央行本輪加息周期內(nèi)將再度上調(diào)利率75-100個(gè)基點(diǎn)。

　　“無(wú)論加息多少，實(shí)體經(jīng)濟(jì)都會(huì)受到一定的沖擊，只是幅度不同，影響程度也會(huì)不同。”中國(guó)國(guó)際資本有限公司執(zhí)行董事孫飛介紹，加息勢(shì)必會(huì)影響公眾的消費(fèi)欲望，企業(yè)的投資也有可能減弱。盡管目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，但相比于其他領(lǐng)域，實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力仍然較大。

　　“加息將對(duì)利率敏感企業(yè)造成一定影響，這些企業(yè)包括鋼鐵、鐵路、航空及外貿(mào)領(lǐng)域。”中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論室主任劉霞輝分析認(rèn)為。

　　加息將使得融資成本增加，負(fù)債率高的企業(yè)壓力會(huì)更大一些。以鋼鐵行業(yè)為例，一般來(lái)說(shuō)提高50個(gè)基點(diǎn)，影響就會(huì)比較大了。現(xiàn)在鋼鐵企業(yè)銷售利潤(rùn)率是2.8%，貸款利率一年期是5.75。倘若加息，鋼企肯定會(huì)考慮貸款成本與盈利能力。按照行業(yè)來(lái)看，25個(gè)基點(diǎn)可以承受，但超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)，壓力將陡增。

　　而對(duì)于外貿(mào)領(lǐng)域，“加息效應(yīng)”在其他因素的作用下可能會(huì)被進(jìn)一步放大。福建省一家外貿(mào)企業(yè)的負(fù)責(zé)人表示，按照現(xiàn)在四五千萬(wàn)元的銀行貸款，即使提高25個(gè)基點(diǎn)，也意味著一年就要多支出150余萬(wàn)元的利息。在原材料、人民幣匯率等多重因素的影響下，加息會(huì)令企業(yè)雪上加霜。

　　“加息對(duì)出口行業(yè)的影響是比較接近的，紡織行業(yè)的承受力則更弱一些。”第一紡織網(wǎng)主編汪前進(jìn)在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)分析，目前行業(yè)的平均利潤(rùn)率僅為3%-4%左右，加息之后，中小企業(yè)貸款難度會(huì)更大，融資成本會(huì)上升，包括民間利率也會(huì)水漲船高。25個(gè)基點(diǎn)的小幅提升對(duì)出口企業(yè)的影響較小，而50個(gè)基點(diǎn)，盈利率較好的企業(yè)可以消化，但處于平均水平的大多數(shù)企業(yè)，在人民幣匯率等其他因素的影響下，經(jīng)營(yíng)將會(huì)更困難，當(dāng)然低于平均水平的就會(huì)有生存問(wèn)題。

　　事實(shí)上，加息不僅會(huì)對(duì)生產(chǎn)領(lǐng)域造成影響，對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的影響也不容小覷。分析者指出，加息必然會(huì)提高儲(chǔ)蓄相對(duì)于消費(fèi)和借債的吸引力，倘若持續(xù)加息或大幅加息，將會(huì)抑制潛在的消費(fèi)，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　以10月20日的加息對(duì)購(gòu)房者成本影響為例，有分析指出，加息之后，五年期以上貸款的基準(zhǔn)利率提高至6.14%。粗略計(jì)算，100萬(wàn)元20年期的商業(yè)住房貸款，月供增加116 元，增幅1.6%；若是100萬(wàn)元的30年期貸款，月供增加約170元，增幅約3%。

　　地產(chǎn)人士表示，倘若大幅加息，在給樓市降溫之時(shí)，也會(huì)使購(gòu)房按揭貸款的還款壓力加大，在一定程度上，將限制市場(chǎng)上那些資金實(shí)力不強(qiáng)、還款能力有限的購(gòu)房者的購(gòu)房需求。

　　無(wú)疑，在穩(wěn)定物價(jià)與減少對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傷害之間，如何確定加息幅度將考驗(yàn)央行的調(diào)控能力。