在一些中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝公司公布業(yè)績(jī)后，我們總結(jié)認(rèn)為這些運(yùn)動(dòng)服裝公司對(duì)于2010年及未來的行業(yè)增長(zhǎng)及業(yè)務(wù)前景均持樂觀的看法。預(yù)期行業(yè)增長(zhǎng)將加快，2009-2013年復(fù)合年增長(zhǎng)率為17%。我們認(rèn)為所有香港上市的運(yùn)動(dòng)服裝品牌公司擁有龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，財(cái)政穩(wěn)健，營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)將高于行業(yè)增長(zhǎng)，意味著市占率有所提高。而且，大型的運(yùn)動(dòng)服裝公司已逐漸從單一品牌發(fā)展至多品牌，以吸納更多層面的客戶，小型公司仍在享受銷售量的高速增長(zhǎng)。最近市場(chǎng)暢旺，運(yùn)動(dòng)服裝股也越來越受到關(guān)注，大多數(shù)公司的股價(jià)表現(xiàn)已跑贏大市。我們把李寧的目標(biāo)市盈率由23倍提高至25倍，同事亦對(duì)中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝行業(yè)重新估值，把覆蓋公司的目標(biāo)價(jià)調(diào)升9%-10%?，F(xiàn)時(shí)，我們首選特步和中國(guó)動(dòng)向，預(yù)料這兩家公司的業(yè)績(jī)將帶來驚喜。我們維持對(duì)行業(yè)“正面”看法。

　　市場(chǎng)增長(zhǎng)加速。根據(jù)李寧的研究和數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝市場(chǎng)于2009年同比增長(zhǎng)11.1%，估計(jì)于2010年同比增長(zhǎng)16%，2011-2013年間更加快增長(zhǎng)達(dá)20%，2009-2013年復(fù)合年增長(zhǎng)率為17%。這是由于家庭收入持續(xù)增加和城市化發(fā)展所致。

　　增長(zhǎng)帶來正面影響。一些中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝公司已公布其09年度業(yè)績(jī)，表現(xiàn)令人驚喜。整體而言，這些公司的管理層均對(duì)2010年及未來的業(yè)務(wù)前景持樂觀的看法。我們認(rèn)為所有上市的中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝品牌公司擁有龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，財(cái)政穩(wěn)健，預(yù)期這些公司在可見的將來營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)將高于行業(yè)增長(zhǎng)，意味著市占率有所提高。

　　新的目標(biāo)價(jià)。最近市場(chǎng)暢旺，運(yùn)動(dòng)服裝股也越來越受歡迎，其中一些公司的股價(jià)表現(xiàn)在一個(gè)月內(nèi)已平均跑贏大市5%。參考了李寧清晰的五年發(fā)展計(jì)劃后，我們對(duì)李寧的未來前景轉(zhuǎn)為樂觀，并把目標(biāo)市盈率由23倍調(diào)升至25倍，相等于其兩年歷史平均市盈率。我們認(rèn)為，其他同業(yè)也能在行業(yè)前景秀麗中得益，因此調(diào)高其他中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝公司的目標(biāo)價(jià)。