公司業(yè)績與下游景氣程度關(guān)聯(lián)度較大

      對比服裝業(yè)固定資產(chǎn)投資增速、縫紉機(jī)業(yè)收入增速及公司營業(yè)收入增速，公司業(yè)績與下游服裝業(yè)景氣程度關(guān)聯(lián)度較大。

      公司仍需等待下游需求全面復(fù)蘇

      考慮到：1、服裝出口跌幅呈現(xiàn)階段性收窄可能性較大但全年形式仍然嚴(yán)峻。2、紡織服飾國內(nèi)市場增速暫無超預(yù)期跡象。3、服裝加工企業(yè)虧損比例仍然較高。4、公司業(yè)績與下游關(guān)聯(lián)度較高。我們認(rèn)為，公司仍需等待下游服裝業(yè)需求全面復(fù)蘇 。

      公司合理價(jià)值約5.55元，給予持有評級

     考慮到公司下游服裝業(yè)全面復(fù)蘇是公司呈現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)的必要條件，故采用紡織服裝專用設(shè)備行業(yè)平均PB水平衡量公司價(jià)值。紡織服裝專業(yè)設(shè)備行業(yè)平均PB 約2.5 倍，公司合理價(jià)值5.55 元，給予持有評級。

  風(fēng)險(xiǎn)提示：公司下游服裝業(yè)景氣持續(xù)惡化。