危機美元逆勢堅挺的趨勢，可能一去不返。雖然人民幣匯率形成機制中“釘住一攬子貨幣”的構(gòu)成尚不明確，但鑒于美元在“貨幣籃子”中的權(quán)重優(yōu)勢，其走軟累及了人民幣。

　　6月16日，國際清算銀行(BIS)公布最新的有效匯率數(shù)據(jù)顯示，3月以來，人民幣實際有效匯率一路下跌。5月，人民幣有效匯率指數(shù)為119.46，環(huán)比貶值2.49%。

　　同時，人民幣對其他主要貨幣匯率亦全面貶值：5月末，對歐元、日元、英鎊分別貶值5.13%、2.89%、 7.92%。

　　“美元貶值趨勢已經(jīng)逐步展開，預(yù)計美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)在2009年內(nèi)可能降至75 以下。”中國銀行(4.11,0.00,0.00%)全球金融市場部分析師石磊分析。摩根士丹利外匯策略小組亦預(yù)計，美元將一直疲軟到2010年。

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇以及美元下行壓力再現(xiàn)，市場人士已經(jīng)對自2008年7月以來美元兌人民幣一直穩(wěn)定在6.81-6.85間的趨勢是否可持續(xù)，再次產(chǎn)生懷疑。

　　6月17日，摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示，對人民幣升值的壓力及市場期待最早可能在今年年底再度出現(xiàn)。屆時，中國可能將會重復(fù)2005年-2008年間熱錢涌入的狀況。

　　美元貶值趨勢

　　2009年4-5月，美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)累計下跌達(dá)10.3%。石磊分析，主要原因是受市場風(fēng)險偏好上升的影響，資金流出美元資產(chǎn)跡象明顯。

　　對于危機以來美元前挺后弱的走勢，王慶解釋說，“短期內(nèi)由于危機的動蕩，使得美元短期避險的作用得以彰顯，由此產(chǎn)生對美元的需求、提高對美元的匯率。然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機逐漸平息、尤其美國金融系統(tǒng)風(fēng)險降低以后，自然對美元需求不是太強勁。”

　　在以往的經(jīng)濟(jì)周期中，收益率曲線最陡峭時出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象顯著、即將加息的前夕。目前，美國10 年期國債與2 年期國債利差達(dá)250個基點，幾乎為1976 年以來的最高水平。

　　但分析人士認(rèn)為，一旦目前極度寬松的貨幣政策稍有變化，市場預(yù)期將會出現(xiàn)大幅波動，從而導(dǎo)致匯率的劇烈動蕩，美元在貶值趨勢中也將經(jīng)歷劇烈波動。

　　“未來，美聯(lián)儲可能會暫時放任物價的回升等待經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)顯著復(fù)蘇，在這一階段美元將會出現(xiàn)顯著的趨勢性貶值。”中國銀行最新分析報告指出。