紡織服裝業(yè) 從重內(nèi)輕外到內(nèi)外并重
國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)或?qū)⑵蠓€(wěn)反彈。2009年1-3月限額以上批發(fā)零售企業(yè)服裝零售額同比增長(zhǎng)16.7%，增速比去年同期下降8.1個(gè)百分點(diǎn)，但已呈企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。3月份服裝當(dāng)月零售額同比增長(zhǎng)14.7%，環(huán)比2月份大幅反彈。隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步走出低谷，服裝消費(fèi)市場(chǎng)景氣度或?qū)⒒厣?/u>
2009年3月中國(guó)紡織品和服裝當(dāng)月出口增速大幅反彈，分別同比增長(zhǎng)-6.30%和9.94%，環(huán)比2月份明顯好轉(zhuǎn)，尤其是服裝出口已恢復(fù)正增長(zhǎng)。紡織品服裝出口反彈主要得益于國(guó)外主要市場(chǎng)消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)和經(jīng)銷商補(bǔ)庫存，但持續(xù)性還有待觀察。從細(xì)分市場(chǎng)來看，美國(guó)、歐盟、日本、香港和新興市場(chǎng)（美、歐、日、港以外的市場(chǎng)）五大市場(chǎng)中，除了香港以外，均出現(xiàn)較大幅度的反彈。
國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)或?qū)⑵蠓€(wěn)反彈。2009年1-3月限額以上批發(fā)零售企業(yè)服裝零售額同比增長(zhǎng)16.7%，增速比去年同期下降8.1個(gè)百分點(diǎn)，但已呈企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。3月份服裝當(dāng)月零售額同比增長(zhǎng)14.7%，環(huán)比2月份大幅反彈。隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步走出低谷，服裝消費(fèi)市場(chǎng)景氣度或?qū)⒒厣?/font>
上市公司08年增收不增利。2008年，52家紡織服裝類上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)906億元，同比增長(zhǎng)8.7%；歸屬母公司凈利潤(rùn)合計(jì)48億元，同比下降31.1%；按總股本攤薄計(jì)算的每股收益為0.22元。2008年紡織服裝板塊的運(yùn)行情況主要有以下六點(diǎn)特征：一、需求逐步走軟，行業(yè)收入增速放緩；二、雖然成本壓力較大，但行業(yè)毛利率水平仍有所提高；三、銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率均大幅提升；四、存貨資產(chǎn)和金融資產(chǎn)跌價(jià)導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失大幅增加；五、資本市場(chǎng)下跌導(dǎo)致投資收益縮水；六、凈利潤(rùn)大幅下降。
三大細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)分化。行業(yè)細(xì)分為紡織（32家）、服裝（16家）和服飾輔料（4家）三大板塊。紡織板塊是行業(yè)重災(zāi)區(qū)，景氣度最低，但從09年一季度主要財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，盈利能力反彈情況較好；服裝板塊在權(quán)重股（雅戈?duì)?、美邦等）的帶?dòng)下已走出低谷；服飾輔料板塊仍處于探底的過程之中。
2009年下半年行業(yè)選股策略。對(duì)于全行業(yè)來說，“調(diào)整”將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，并且估值也不具備優(yōu)勢(shì)，我們維持行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)，投資策略依然堅(jiān)持“輕行業(yè)、重個(gè)股”的風(fēng)格。我們依然沿著出口和內(nèi)銷兩大核心驅(qū)動(dòng)力的變化來精選個(gè)股，由于出口數(shù)據(jù)逐步好轉(zhuǎn)，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)選股策略已由前期的“重內(nèi)輕外”調(diào)整為“內(nèi)外并重”，我們看好的個(gè)股主要集中在三方面：內(nèi)銷品牌、輔料龍頭和出口優(yōu)勢(shì)企業(yè)。
