“就全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，我們的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是世界經(jīng)濟(jì)上半年降幅觸底，于2009年下半年降幅縮小，到2010年出現(xiàn)微弱的正增長(zhǎng)。但是，不能排除短期內(nèi)市場(chǎng)受到債務(wù)違約、更多金融機(jī)構(gòu)倒閉上升的沖擊。而G7（指美、英、法、德、意、加、日七大工業(yè)國(guó)）在2009年經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底之后，多年內(nèi)增長(zhǎng)率將長(zhǎng)期低于危機(jī)前的潛在增長(zhǎng)率。”日前，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院的講座中如是說(shuō)。

　　同時(shí)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，馬駿表示：“如果沒(méi)有政府干預(yù)，企業(yè)部門(mén)將呈U型的恢復(fù)。但政府刺激政策很可能呈‘倒V’的效果。U和‘倒V’的疊加就形成W型的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。對(duì)今后一年半的季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)可能呈‘兩次探底’或W型復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。”

　　全球經(jīng)濟(jì)或上半年見(jiàn)底

　　近期以來(lái)，從歐美等國(guó)家公布的一些數(shù)據(jù)來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)似乎出現(xiàn)了一些開(kāi)始好轉(zhuǎn)的苗頭，而且海外幾大股市也在前段時(shí)間上演了一陣“走強(qiáng)”。

　　“在近期的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)中，G3（美、歐、日）有若干指標(biāo)出現(xiàn)了一些復(fù)蘇跡象，但是就業(yè)和消費(fèi)仍在持續(xù)惡化。而G3信用卡和債券違約的上升、非金融企業(yè)的倒閉、商業(yè)物業(yè)的貶值等問(wèn)題仍可能導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)下行的風(fēng)險(xiǎn)。”馬駿表示。

　　“而G7政策的刺激下，貨幣市場(chǎng)‘風(fēng)險(xiǎn)厭惡’減低，但是仍然遠(yuǎn)在正常水平之上。美聯(lián)儲(chǔ)大量釋放流動(dòng)性，并大規(guī)模購(gòu)買國(guó)債，這些舉措在近期內(nèi)并不會(huì)制造出通貨膨脹的壓力。美國(guó)的財(cái)政刺激政策在2010年一季度前可以提振其經(jīng)濟(jì)增速，但之后將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。而其他G7國(guó)家的財(cái)政刺激力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于美國(guó)，歐元區(qū)各國(guó)步調(diào)不一致，而日本有巨額財(cái)政赤字的壓力。”

　　馬駿指出，G7經(jīng)濟(jì)體GDP環(huán)比增長(zhǎng)將在今年上半年見(jiàn)底。預(yù)計(jì)2010年全球GDP增長(zhǎng)率為2.0％，美國(guó)、歐洲、亞洲（除日本）2010年的GDP增長(zhǎng)率分別為0.6％、0.3％、5.5％，只有日本為負(fù)1.9％的增長(zhǎng)。

　　中國(guó)最終復(fù)蘇不一定早

　　對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，馬駿表示最有可能的是呈現(xiàn)W型的復(fù)蘇。“我國(guó)目前正在‘第一次反彈期’，若干指標(biāo)也出現(xiàn)短期恢復(fù)的趨勢(shì)。對(duì)于中期發(fā)展來(lái)說(shuō)，企業(yè)投資的大幅減速是二次見(jiàn)底的主要原因所在。據(jù)初步估測(cè)，今年我們的出口可能要下降17％。而由于中國(guó)的GDP主要由投資周期而非出口周期決定，投資周期一般滯后于出口周期，所以中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不一定會(huì)比其他亞洲國(guó)家提前一步實(shí)現(xiàn)。”

　　同時(shí)馬駿指出中國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的制約。他表示：“根據(jù)目前的估測(cè)，美國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率將逆轉(zhuǎn)過(guò)去30年的下跌趨勢(shì)，未來(lái)三四年內(nèi)儲(chǔ)蓄率可能上升到10％左右。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的中期，美國(guó)消費(fèi)者的去杠桿化可能會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生影響。美國(guó)的進(jìn)口增速將從8％－9％降到2％－3％，而這將導(dǎo)致中國(guó)GDP長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力下降1.5至2個(gè)百分點(diǎn)。”

　　“在經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)的階段，觀測(cè)環(huán)比增長(zhǎng)能比同比增長(zhǎng)提前2－3個(gè)季度看到經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)。V型反彈很可能只是一個(gè)基數(shù)效應(yīng)造成的假象。”馬駿指出，“預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的環(huán)比增速將在今年上半年大幅反彈，但此后可能重新下行，按環(huán)比計(jì)算在2010年上半年二次見(jiàn)底，按同比計(jì)算到則在明年年底前見(jiàn)底。從今年下半年開(kāi)始，中國(guó)的制造業(yè)和礦業(yè)可能出現(xiàn)明顯的投資減速。歷史上，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資的增速在經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)都會(huì)降到零以下，而目前增速仍然在27％。

　　最后馬駿表示：“中國(guó)貨幣政策擴(kuò)張的力度已經(jīng)遠(yuǎn)大于和快于預(yù)期，以后難以持續(xù)目前的新增貸款的速度。財(cái)政方面，出于財(cái)政可持續(xù)性、項(xiàng)目可獲得性和投資效率下降、大規(guī)模財(cái)政刺激難以退出等因素，估計(jì)明年的財(cái)政刺激力度（按赤字占GDP比重的增量計(jì)算）將同比下降，相當(dāng)于或高于今年的可能性較小。”