事項： 

　　近日，走訪了部分出口龍頭評論：

　　政策支持和本輪全球危機(jī)對主要競爭國家紡織服裝的沖擊，中國紡織服裝將在美歐接力演繹20%-80%的份額提高。

　　強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集群、有效的人力培訓(xùn)和組織體系、上下游綜合配套能力是中國紡織服裝國際競爭力笑傲群芳的內(nèi)核，政府率先上調(diào)紡織服裝出口退稅并連續(xù)4次上調(diào)至16%、重新審視我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)并將之定位為支柱性產(chǎn)業(yè)等顯著提升了中國紡織服裝企業(yè)的信心，借助本輪全球危機(jī)對土耳其、巴西、東南亞等國紡織服裝的沖擊，中國紡織服裝仍然低于全球約15%的綜合價格優(yōu)勢將在美歐繼續(xù)演繹20%-80%的份額提高，中國紡織服裝出口的“新春天、新提高”正在來臨。

　　服裝出口強(qiáng)勁增長將陸續(xù)激活行業(yè)上下游，自下而上陸續(xù)超配個股近期我們陸續(xù)調(diào)研了多家出口龍頭并與部分紡織服裝貿(mào)易商作了交流，我們認(rèn)為服裝出口的回暖對絕大多數(shù)上下游企業(yè)是有深刻感受和鼓舞的，隨著國際紡織品工廠的庫存消化和信心恢復(fù)，服裝出口強(qiáng)勁增長將在6、7月份體現(xiàn)到上游紡織品的強(qiáng)勁回暖，出口龍頭將陸續(xù)體會“守得云開見月明”的收獲期。

　　基于行業(yè)回暖判斷下選擇高彈性個股，出口退稅效果將陸續(xù)顯現(xiàn)，部分公司已經(jīng)開始超預(yù)期，上調(diào)大楊創(chuàng)世、七匹狼業(yè)績，維持孚日股份、瑞貝卡、美邦服飾、報喜鳥“推薦”，繼續(xù)上調(diào)七匹狼、大楊創(chuàng)世、偉星股份至“推薦”，維持魯泰、雅戈爾、金飛達(dá)“謹(jǐn)慎推薦”行業(yè)回暖的路線圖將是服裝出口帶動上游紡織品，外需改善和信心恢復(fù)大幅改善內(nèi)銷供求品牌內(nèi)銷盈利空間趨于上升。從已公布的大楊創(chuàng)世、山東如意和七匹狼一季報看，我們強(qiáng)調(diào)的出口退稅率累計上調(diào)、產(chǎn)品定價能力和原材料成本下降已經(jīng)在在部分出口龍頭公司得到驗證；我們對1H2009內(nèi)銷盈利空間收窄的判斷隨著出口的陸續(xù)回暖對內(nèi)銷供求關(guān)系的改善將最終體現(xiàn)為下半年內(nèi)銷公司盈利空間的擴(kuò)大?；诔隹谕硕愋Ч统杀鞠陆担覀儗⒋髼顒?chuàng)世2009-2010年業(yè)績由0.35元和0.39元上調(diào)至0.41元和0.48元，公司合理價值為10元-12元，基于其估值和業(yè)績?nèi)杂猩险{(diào)空間，上調(diào)大楊創(chuàng)世評級至“推薦”?；谛袠I(yè)回暖對內(nèi)銷供求關(guān)系的改善，七匹狼2009年下半年盈利空間有望提升，我們上調(diào)了終端產(chǎn)品比價假設(shè)由78%上調(diào)至80%，將七匹狼2009-2010年EPS從0.58元和0.66元上調(diào)至0.62元和0.71元，基于其盈利空間在下半年擴(kuò)大判斷上調(diào)七匹狼評級至“推薦”，合理價值18元。隨著行業(yè)回暖，偉星股份拉鏈和鈕扣價格的企穩(wěn)回升也是可以期待的，其業(yè)績彈性將逐步顯現(xiàn)，基于其業(yè)績和估值仍有提升空間上調(diào)偉星股份評級至“推薦”。維持孚日股份、瑞貝卡、美邦服飾、報喜鳥“推薦”評級。維持魯泰、雅戈爾、金飛達(dá)“謹(jǐn)慎推薦”評級。