生意社3月26日訊　去年下半年以來(lái)，伴隨著出口形勢(shì)的持續(xù)逆轉(zhuǎn)，紡織服裝類(lèi)上市公司一度成為A股市場(chǎng)投資者不敢“碰”的“地雷”。但今年以來(lái)，紡織服裝板塊卻似乎成了市場(chǎng)的“香餑餑”，相關(guān)個(gè)股在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)非常搶眼。數(shù)據(jù)顯示，自去年10月28日大盤(pán)觸底反彈以來(lái)，上證指數(shù)的漲幅為22.31%，而紡織服裝指數(shù)的漲幅更是達(dá)到43.33%，超越上證指數(shù)接近一倍。

　　渤海證券分析師李明指出，紡織服裝板塊今年以來(lái)的反彈，主要是政策推動(dòng)的結(jié)果,前期的漲幅已經(jīng)出現(xiàn)透支。在“政策牌”幾乎用盡的情況下本輪行情升幅較大且缺乏業(yè)績(jī)支持的紡織服裝板塊將逐步向其內(nèi)在價(jià)值回歸。從估值的角度來(lái)看，目前上市公司中紡織服裝板塊的整體市盈率為22.95倍，而全部A股只有16.57倍。盡管紡織服裝板塊市盈率縱向比較并不高，但目前的行業(yè)形勢(shì)已經(jīng)“物是人非”。如果未來(lái)贏利能力持續(xù)下滑，紡織服裝行業(yè)的整體估值壓力將更加嚴(yán)峻。

　　機(jī)構(gòu)給出這樣的判斷不足為怪。數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2009年，隨著歐美等主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，紡織服裝出口形勢(shì)嚴(yán)峻。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2009年1月至2月我國(guó)紡織服裝累計(jì)出口219.03億美元，同比大降14.54%。2月份，我國(guó)出口紡織品服裝共66.75億美元，環(huán)比減少85.56億美元，增幅-56.17%，同比大幅下降36.25億美元，增速為-35.19%。

　　顯然，上述數(shù)據(jù)表明紡織服裝類(lèi)公司盈利前景不容樂(lè)觀。但近期部分紡織服裝類(lèi)公司公布的2008年年報(bào)顯示，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)似乎過(guò)于悲觀。今年以來(lái)，在國(guó)家不斷出臺(tái)多項(xiàng)扶持政策，如刺激出口、上調(diào)出口退稅率至15%、優(yōu)化、簡(jiǎn)化出口手續(xù)、刺激內(nèi)需等有利舉措的推動(dòng)下，行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，尤其是有一些名牌服裝類(lèi)上市公司業(yè)績(jī)?nèi)员３至溯^好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。這從近期公布的上市公司年報(bào)可以看出端倪。

　　近期，名牌服裝類(lèi)公司美邦服飾、報(bào)喜鳥(niǎo)、雅戈?duì)?、七匹狼等發(fā)布了2008年年報(bào)。美邦服飾年報(bào)顯示，2008年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入44.76億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.34億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)5.89億元，分別同比增長(zhǎng)41.79%、94.65%和61.69%。七匹狼公司同樣表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，其2008年?duì)I業(yè)總收入達(dá)165269.35萬(wàn)元，同比增幅達(dá)88.56%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14174.79萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)59.81%。報(bào)喜鳥(niǎo)公司年報(bào)顯示，2008年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.19億元，預(yù)計(jì)今年一季報(bào)公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)會(huì)較大，盈利同比增長(zhǎng)也有望在20%以上。此外，數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，紡織服裝行業(yè)公司2008年年報(bào)顯示，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.21%，平均每股收益為0.23元。顯然，在外部環(huán)境持續(xù)惡化的背景下，紡織服裝類(lèi)公司依然上交了一份“不錯(cuò)”的年報(bào)。

　　對(duì)此，東方證券分析師施紅梅說(shuō)，“名牌服裝類(lèi)公司2008年業(yè)績(jī)超過(guò)我們的預(yù)期。”施紅梅認(rèn)為，如根據(jù)對(duì)報(bào)喜鳥(niǎo)公司2008年業(yè)績(jī)和跟蹤調(diào)研公司的信息，略估計(jì)該公司2009年和2010年的盈利增長(zhǎng)分別為21%和27%，每股收益分別為0.75元和0.95元，因此，維持對(duì)公司“增持”的評(píng)級(jí)。

　　廣發(fā)證券分析師在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，盡管市場(chǎng)預(yù)期依然悲觀，但行業(yè)好轉(zhuǎn)跡象仍然明顯。一是企業(yè)降庫(kù)存已有成效，供求失衡局面有所緩解；二是隨著產(chǎn)品價(jià)格和燃料動(dòng)力價(jià)格增速的回落，生產(chǎn)成本壓力得到明顯緩解；三是人民幣升值速度明顯放緩；政策面異常寬松。在此背景下，對(duì)于有議價(jià)能力和穩(wěn)定客戶資源的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將體現(xiàn)得更為突出，而穩(wěn)步提升毛利率和市場(chǎng)份額的可能性更大。

　　實(shí)際上，有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，品牌服裝類(lèi)上市公司春節(jié)期間平均銷(xiāo)售額增速在25%左右，而1月份銷(xiāo)售額則高達(dá)40%。這與企業(yè)打折促銷(xiāo)力度加大、政府發(fā)放購(gòu)物消費(fèi)券等因素有關(guān)，也證明了在行業(yè)狀況不佳的背景下，企業(yè)的品牌和渠道優(yōu)勢(shì)將體現(xiàn)得更為突出?？傮w來(lái)說(shuō)，一季度服裝銷(xiāo)售較去年有望獲得2位數(shù)增長(zhǎng)，但接下來(lái)服裝企業(yè)消化庫(kù)存的力度會(huì)持續(xù)加大，打折促銷(xiāo)等手段會(huì)被充分運(yùn)用。

　　“這意味著未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)將成為紡織服裝行業(yè)重要戰(zhàn)場(chǎng)，尤其是對(duì)那些名牌服裝類(lèi)上市公司，因?yàn)樗鼈兊钠放浦雀?，產(chǎn)品附加值也高。”廣發(fā)證券分析師說(shuō)。但今年服裝類(lèi)公司面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期對(duì)消費(fèi)層面的持續(xù)傳導(dǎo)對(duì)消費(fèi)的影響。

　　平安證券日前發(fā)布的研究報(bào)告指出，盡管行業(yè)目前遭受內(nèi)外部的多重壓力，但我國(guó)紡織服裝行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)的未雨綢繆將引領(lǐng)行業(yè)改造升級(jí)的步伐，同時(shí)這些優(yōu)秀企業(yè)也將最早迎來(lái)行業(yè)的春天，最充分地分享行業(yè)洗牌后的復(fù)蘇性增長(zhǎng)。

　　在構(gòu)建投資組合上，東方證券分析師建議投資者關(guān)注企業(yè)的穩(wěn)健成長(zhǎng)性和估值安全邊際。重點(diǎn)關(guān)注具備產(chǎn)品定價(jià)權(quán)或者議價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)企業(yè)和客戶資源豐富、具備品牌和渠道的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。