紡織服裝行業(yè)在經(jīng)歷2007年下半年到今年上半年的人民幣升值、信貸緊縮、出口退稅率下調(diào)、勞動力及原材料成本上升、外部需求放緩等一系列不利因素共同擠壓后，業(yè)績下滑明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，2008年前三季度紡織子行業(yè)收入和凈利潤的增速都出現(xiàn)負增長，其中，印染子行業(yè)三季度凈利潤出現(xiàn)大幅的下滑，ROE水平較去年同期下滑近1.38個百分點 服裝子行業(yè)三季度收入增速穩(wěn)定，盡管毛利率與去年同期相比出現(xiàn)小幅的增長，但是凈利潤增速和ROE水平下滑也十分迅速。

　　整體而言，整個行業(yè)上市公司三季報較半年報業(yè)績出現(xiàn)比較明顯的下滑。

　　積弱難返

　　東方證券分析師認為，目前行業(yè)存在困境主要來自于以下原因：一是歷史上粗放式高速增長隱含的內(nèi)在問題(集中于產(chǎn)業(yè)鏈的前端，行業(yè)整體盈利能力較低、低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩) 二是國際比較優(yōu)勢的逐步減弱和產(chǎn)業(yè)并未完成及時升級改造之間的矛盾。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟和紡織行業(yè)的持續(xù)高增長、人民幣升值、人力成本和各項費用的持續(xù)上升，和周邊國家(越南、印度、巴基斯坦等)紡織產(chǎn)業(yè)的崛起，使得我國的紡織產(chǎn)業(yè)在國際上的比較優(yōu)勢逐步減弱。在成本優(yōu)勢下降的情況下，我國的紡織產(chǎn)業(yè)又未能及時完成由低端向中高端的轉型，因此競爭形勢更趨激烈 三是本輪金融風暴引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退和消費需求的下降，對外向型的紡織行業(yè)又是一個正面的打擊。美國、歐盟、日本9月份的消費者信心指數(shù)都處于2006年以來的最低點，歐美國家對紡織品服裝的需求出現(xiàn)下滑，廣交會紡織服裝產(chǎn)品共成交34.2億美元，較上屆下滑39.3%，其中，對歐盟和美國的成交額分別下降28.6%和36.1%。國內(nèi)消費也開始出現(xiàn)下滑趨勢。10月衣著類消費品零售總額同比增長20.3%，較去年同期下降6.7個百分點，2006年以來首次低于社會平均水平 9月份國內(nèi)的消費者信心指數(shù)93.4，也創(chuàng)下了近年新低。

　　暖風頻吹

　　為了促進行業(yè)健康發(fā)展，政府頻頻出臺扶持政策，包括增加財政補貼、減輕稅費負擔、提高出口退稅率等一系列政策，都將對行業(yè)產(chǎn)生一定正面影響，但大多分析師認為，這不能改變行業(yè)下滑趨勢。

　　其中東方證券分析師表示，目前出臺的政策對緩解行業(yè)的壓力有一定作用，但還無法從根本上改變造成目前行業(yè)困境的以上問題，因此，行業(yè)未來的形勢依然嚴峻，維持對行業(yè)的“中性”評級。

　　國金證券(26.38,2.40,10.01%,吧)分析師表示，目前影響紡織服裝出口的最關鍵因素是歐美需求下降。在歐美經(jīng)濟不能企穩(wěn)前，無論貶值、上調(diào)出口退稅率、資金扶持等等政策，最大作用都在于暫時維持企業(yè)經(jīng)營，保證就業(yè)。國內(nèi)政策調(diào)整不能改變出口下滑趨勢，不能扭轉出口企業(yè)經(jīng)營困境，難以導致出口型上市公司效益提高。

　　安信證券分析師表示，今年下半年開始，人民幣升值速度明顯放緩，信貸緊縮政策逐步放開，出口退稅率在半年內(nèi)兩度上調(diào)，勞動力、原材料成本日趨穩(wěn)定，上述不利因素在2008年下半年以至2009年都將得到很大程度的緩解，行業(yè)外在的壓力似乎在減輕。但是，下半年全球金融危機導致全世界范圍經(jīng)濟放緩，進而引發(fā)紡織服裝需求的快速下滑，顯然對整個行業(yè)更具殺傷力，而這一下滑似乎才剛剛開始，因此，新一輪調(diào)整是由需求不足導致的行業(yè)盈利能力繼續(xù)下滑，即便樂觀預計2009年上半年行業(yè)盈利見底，行業(yè)景氣度也不可能在2009年得到快速恢復，整個紡織服裝行業(yè)在2009-2010年將處于痛苦的調(diào)整期。

　　中信證券(21.51,0.61,2.92%,吧)分析師認為，目前行業(yè)收入中與出口有關的部分占60%-70%，而預計2009年行業(yè)出口形勢不容樂觀。但國內(nèi)零售在經(jīng)濟下滑的壓力下增長仍有一定防御性，同時不斷出臺的政策利好，尤其是出口退稅政策，可能使行業(yè)底部趨勢明顯，因此，行業(yè)整體評級為“中性”。

　　估值無明顯優(yōu)勢

　　目前紡織服裝A股公司市盈率為2000年以來的最低水平，市凈率也處于年內(nèi)低點。國泰君安分析師認為，從歷史數(shù)據(jù)比較，行業(yè)已經(jīng)具有投資機會。但與海外同類公司相比，紡織服裝A股公司的估值依然偏高。安信證券分析師表示，整體而言，行業(yè)的估值水平日趨合理，維持前期對紡織服裝行業(yè)“同步大市-A”的投資評級。