電影《芙蓉鎮(zhèn)》的結(jié)尾有一句經(jīng)典臺詞，“運(yùn)動了，運(yùn)動了，七、八年再來一次？”在那個人心被禁錮的年代，這句話成了一把懸在人頭上的一把利劍。在金融市場，似乎也有這樣一把利劍懸于其上，每隔幾年便有一場危機(jī)爆發(fā)。

　　在2000年～2001年，以高科技泡沫和“恐怖主義”襲擊為背景之下，金融市場經(jīng)歷了一場危機(jī)。而如今因房市泡沫帶來的次貸危機(jī)并引發(fā)的金融危機(jī)，相對于外來的“恐怖主義”，對金融體系更具殺傷力。

　　美國的百年老字號，經(jīng)歷了一個世紀(jì)金融市場的風(fēng)風(fēng)雨雨，卻最終沒有躲過這一劫，一夜之間便宣告破產(chǎn)，這些原來是提供資本的金融機(jī)構(gòu)如今卻自己需要尋求資本才能存活，何其諷刺！

　　當(dāng)年好不熱鬧的獨(dú)立投行們，貝爾斯登、雷曼兄弟和美林已經(jīng)走入歷史，如今尚幸存的難兄難弟摩根士丹利和高盛，也自身難保，各找買主。在華爾街從業(yè)的專業(yè)人員已有約8萬人一夜之間失去工作，多年投資在公司里的積蓄化為烏有。這樣的慘烈可以說是一場華爾街“大變革”。

　　如今美國政府和美聯(lián)儲扮演起了私募基金的角色，為華爾街瀕臨倒閉的金融機(jī)構(gòu)頻頻注資救助，希望控制受災(zāi)范圍，不致造成全局的災(zāi)難。兩年前，布什總統(tǒng)任命具有豐富華爾街背景的保爾森為財長。保爾森沒有想到他要在兩年后開始援救自己的同行們。自今年以來，美國財政部和美聯(lián)儲已經(jīng)注資逾9000億美元，來挽救如多米諾骨牌倒下的昔日華爾街巨人。還需注資多少，尚無從知道。

    　　“九•一八”對中國人來說刻骨銘心，而2008年的“九•一八”也必定會注入世界金融史冊。在這一天，全球央行聯(lián)手向市場注資2400多億美元，共同提供流通性，試圖挽回投資者對全球金融市場的信心。

　　這場華爾街“大變革”是如何醞釀的呢？自“911”和高科技泡沫之后，美國為了刺激經(jīng)濟(jì)和給市場注入信心，保持了低利率環(huán)境，甚至聯(lián)儲利率在2003年降至1%。在如此低利率環(huán)境中，銀行不計風(fēng)險地借貸，房市空前繁榮，全球發(fā)達(dá)國家的房地產(chǎn)總值在5年之內(nèi)被翻了近一番。

　　在這樣背景下，投資者為追求高回報，金融機(jī)構(gòu)為追求高利潤，結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。在這些產(chǎn)品中，劣質(zhì)信用和隱藏風(fēng)險被包裝，而為了高回報，借用杠桿，將回報放大，但是與此同時，風(fēng)險也相應(yīng)放大。

　　在缺乏有效監(jiān)管的環(huán)境中，這些隱藏風(fēng)險被放任自流。而金融機(jī)構(gòu)互相追風(fēng)，結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品如同趕時髦一樣被廣泛承銷，杠桿也不斷加大。貝爾斯登和雷曼曾用了33和32倍的杠桿，而如今摩根士丹利和高盛仍然還有25和24倍的杠桿。當(dāng)房市泡沫破裂時，這些產(chǎn)品便如多米諾骨牌效應(yīng)一樣而失效，殃及整個金融市場。而在目前全球經(jīng)濟(jì)、金融一體化背景下，造成更加廣泛的傷害。這場危機(jī)是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始（房市泡沫），導(dǎo)致金融危機(jī)，如今又直接影響到消費(fèi)者信心和帶來實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)的進(jìn)一步加深。這是一場“完美風(fēng)暴”。

　　在低利率的“非理性繁榮”之中，風(fēng)險被非理性地包裹和放大。如今在結(jié)局不確定的危機(jī)之中，市場所表現(xiàn)的是非理性的恐慌。美國的三個月國債的利率在這星期達(dá)到0.02%，是有記錄以來的最低點(diǎn)。而代表短期信用風(fēng)險的倫敦銀行同業(yè)拆款利率的單日增幅也在這個星期達(dá)到歷史最高。這個月底還會是信用違約掉期和抵押債務(wù)債券每個季度的兌現(xiàn)高峰，到時有多少對沖基金或者商業(yè)銀行會因?yàn)榱魍ㄐ院徒灰讓κ诛L(fēng)險而違約，還需拭目以待。

　　如果說因?yàn)橘|(zhì)量免檢，毒奶粉在奸商的貪欲驅(qū)動下得以在食品市場蔓延，那么在缺乏監(jiān)管的金融環(huán)境中，創(chuàng)新金融產(chǎn)品里包裹的毒素被不計風(fēng)險而一味追求高回報的杠桿效應(yīng)放大。一旦散發(fā)出來，殃及的也已經(jīng)不僅僅是金融市場了。

　　對于華爾街來說，現(xiàn)在是一個金融機(jī)構(gòu)整合的時候，也是風(fēng)險被重新計算的時候。如果這次華爾街“大變革”給我們帶來什么啟示的話，那就是一個缺乏監(jiān)管的金融市場必然會種下惡果，也會遲早有一天走向顛覆性的結(jié)局和造成災(zāi)難性的傷害。任何一個金融市場都可以從這場華爾街“大變革”中有所借鑒。

    今夜，華爾街難眠！