投資要點(diǎn)

　　08年前5月規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)收入12266億元，利潤(rùn)總額418億元，分別同比增長(zhǎng)16.6%和6.6%，收入和利潤(rùn)總額增幅創(chuàng)自03年以來(lái)最低，各子行業(yè)收入增幅下降幅度不大，利潤(rùn)總額下降明顯；

　　根據(jù)紡織行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，1-6月合計(jì)出口793.9億美元，增速為9.7%(增速較1-5月下降4個(gè)百分點(diǎn))，其中服裝和紡織品分別出口470和324.4億美元，分別同比增長(zhǎng)1.6%和24.1%，增速較5月分別下降了4個(gè)、5.4個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。出口增速下滑主要是對(duì)美國(guó)出口下降所致，對(duì)歐盟出口基本正常，1-6月對(duì)美服裝出口出現(xiàn)7.8%的負(fù)增長(zhǎng)：

　　07年紡織全行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資額2555.6億元，同比增長(zhǎng)24.9%，進(jìn)入08年增速進(jìn)一步下滑，1-6月全行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資1263億元，同比僅增長(zhǎng)13.7%，是2000年以來(lái)最低。從子行業(yè)來(lái)看，紡織業(yè)、服裝和化纖分別完成投資額730億元、403.5億元和129.7億元，分別同比增長(zhǎng)6.3%、24.7%和29.2%，紡織業(yè)和服裝業(yè)增幅較07年分別降低13個(gè)百分點(diǎn)、12.5個(gè)百分點(diǎn)，化纖提高2.4個(gè)百分點(diǎn)。從固定資產(chǎn)投資情況看，未來(lái)行業(yè)效益增速下滑趨勢(shì)更加明顯；

　　7月氨綸價(jià)格進(jìn)一步下滑，跌至45000萬(wàn)元大關(guān)；粘膠短纖反彈，上漲1000元，目前16500元，由于依然處于產(chǎn)能高速釋放期，而需求增長(zhǎng)疲軟，我們認(rèn)為下半年化纖價(jià)格依然低位徘徊。棉價(jià)小幅下跌，目前在13773元，我們維持未來(lái)棉價(jià)在14000元左右波動(dòng)的判斷；

　　在消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)內(nèi)銷增長(zhǎng)、行業(yè)效益增速下滑、整合加劇的情況下，我們看好品牌服裝企業(yè)和經(jīng)營(yíng)模式領(lǐng)先的企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注七匹狼(16.88,0.38,2.30%,吧)、偉星股份(15.39,0.01,0.07%,吧)、報(bào)喜鳥(19.00,-0.18,-0.94%,吧)、煙臺(tái)氨綸(36.51,-0.24,-0.65%,吧)。

　　行業(yè)回顧與展望

　　行業(yè)效益增速下滑

　　08年前5月規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)收入12266億元，利潤(rùn)總額418億元(圖表1)，分別同比增長(zhǎng)16.6%和6.6%，收入和利潤(rùn)總額增幅創(chuàng)自03年以來(lái)最低。其中服裝業(yè)實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)總額3024億元和124億元，分別同比增長(zhǎng)19.5%和12.4%，分別比去年同期下降4和17個(gè)百分點(diǎn)；紡織業(yè)實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)總額分別為7627億元和257億元，同比增長(zhǎng)18.1%和14.1%，增幅較去年同比分別降低3.1和18.5個(gè)百分點(diǎn)；化纖業(yè)實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)總額分別為1615億元和37.2億元，收入同比增長(zhǎng)5.5%，利潤(rùn)總額同比降低34.1%，收入增幅較去年同期降低25.2個(gè)百分點(diǎn)。各子行業(yè)收入增幅下降幅度不大，利潤(rùn)總額下降明顯(圖表3-5)。

　　出口增速下滑、成本上升、競(jìng)爭(zhēng)加劇以及2月雪災(zāi)是前5月行業(yè)效益下滑的主要原因；而出口下滑、勞動(dòng)力和生產(chǎn)成本上升、升值速度加快以及行業(yè)產(chǎn)能明顯供過(guò)于求是未來(lái)行業(yè)效益增速下滑的主要原因。這些主要原因在未來(lái)可預(yù)見的時(shí)間內(nèi)變化可能性不大，因此我們未來(lái)行業(yè)效益增幅較07年下降的預(yù)期沒(méi)有改變。