清華大學經(jīng)濟管理學院佛利曼講座教授李稻葵：

　　中國宏觀經(jīng)濟總供給正遭遇“三個半”成本沖擊

　　    宏觀調控政策應該做到“攻守兼?zhèn)?rdquo;，守即是嚴格控制信貸，防止物價上漲趨勢演變成惡性通貨膨脹；而攻是需要出臺各種政策幫助企業(yè)化解，或者部分地化解成本上升帶來的沖擊

　　李稻葵在“財富論壇”討論中認為，當前中國宏觀經(jīng)濟所面臨的問題，其實是流動性過剩導致的總需求膨脹趨勢與總供給遭遇沖擊兩個方面的問題交織產(chǎn)生的。短期內國家有望出臺一些稅制改革政策，幫助企業(yè)化解成本上升的沖擊。

　　一直以來輿論界對于總需求方面的問題給予了高度關注，例如某些部門和地區(qū)的固定資產(chǎn)投資、通脹、信貸擴張較快等情況。“另一方面，我們必須看到宏觀經(jīng)濟領域里面，還出現(xiàn)一個在我看來更重要、更新、更復雜的問題，是我們總供給方面也出現(xiàn)了問題。”李稻葵表示。

　　成本沖擊來自“三個半”方面

　　他認為，由于總供給方面遭遇總運作成本不斷提高的沖擊，導致企業(yè)生產(chǎn)意愿下降。而成本沖擊來自“三個半”方面。

　　第一個方面的沖擊是勞動用工的成本在上升。農(nóng)村剩余勞動力向城市轉移的趨勢已經(jīng)臨近結束，經(jīng)濟結構轉型帶動薪資水平的上漲。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)也顯示，今年一季度平均工資上漲了18%。

　　第二個成本沖擊是國際原材料價格上漲，但是李稻葵認為，國際游資炒作和美元貶值，并不是此輪國際大宗商品價格大幅上漲的最重要的因素。最重要的原因，還是全球原油、全球原材料市場供給關系發(fā)生了變化。

　　過去五年全球原油需求的增速超過產(chǎn)能的增速，導致剩余產(chǎn)能大幅下降。短期內需求的彈性很低，必須要大幅提高原油價格才能降低消費需求。而其他大宗商品價格的飆升，同樣出于這個原因。

　　第三個成本沖擊是節(jié)能環(huán)保的成本有所提高，國家提倡節(jié)能環(huán)保，企業(yè)就需要進行投資。這是一個好事情，但是短期內帶來的是企業(yè)運行成本的上升。

　　李稻葵所講的“半個因素”，是指企業(yè)的納稅成本在上升。今年很多地區(qū)發(fā)布的一季度數(shù)據(jù)都顯示，稅收增長速度遠遠高于GDP的增長速度。

　　他建議，宏觀調控政策應該做到“攻守兼?zhèn)?rdquo;，守即是嚴格控制信貸，防止物價上漲趨勢演變成惡性通貨膨脹；而攻是需要出臺各種政策幫助企業(yè)化解，或者部分地化解成本上升帶來的沖擊。例如是否可以削減企業(yè)的稅收負擔，推進增值稅改革；或者由地方政府出面幫助企業(yè)引進先進技術和研發(fā)能力，提升企業(yè)的市場運營能力，降低運營成本等，從事前瞻性的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等。

　　這種供給方面的沖擊將是長期的，因為它是中國經(jīng)濟轉型升級所不可避免的障礙。如果能夠緩解企業(yè)成本上升的沖擊，增加產(chǎn)品供給，還能夠緩解通脹壓力，因此更加值得關注。

　　關注國際市場金融動蕩

　　他呼吁，市場應該高度關注半年內國際市場上有可能發(fā)生的金融動蕩。他的基本判斷是以次貸危機為導火索的西方金融市場的動蕩，在半年到一年內完全有可能趨于穩(wěn)定，同時以美國為首的西方市場，在未來三四年內恐怕不太可能出現(xiàn)大規(guī)模的經(jīng)濟衰退，而是可能會進入一個長期的低增長，2%左右或者是2%以下的增長。

　　但是當美國金融市場穩(wěn)定之后，有可能導致早年流入到新興市場國家的資金倒流，越南、印度尼西亞、印度市場可能遭到海外投資者撤資，使得這些國家來承擔美國金融動蕩的最大成本。

　　一旦這個態(tài)勢形成的話，中國經(jīng)濟肯定會受到一定的沖擊，因為金融危機是有傳染性的，國際投資者在金融危機來的時候往往是沒有理性的，分不清中國和越南有什么區(qū)別，分不清越南和印度也什么區(qū)別。接下來投資者應該一起關注這個態(tài)勢形成，要做好思想準備。無論政策層面、企業(yè)層面，投資理念上恐怕要進行一些預案。

　　“制度救市”更可行

　　李稻葵認為，政府不會坐視股票市場的低迷，會采取一定的措施扶持。但是這個扶持政策不是走老路，不是注入流動性，不是允許更多基金發(fā)行來吸引更多投資者入市，因為這些做法長遠來看可能沒有作用，甚至越陷越深。

　　比較可行的做法是“制度救市”，即采取各種措施促使上市公司給股民提供更好的實惠，比如現(xiàn)金的回報。要大力提倡，甚至要求上市公司現(xiàn)金分紅。如果上市公司現(xiàn)在可以拿出60%~70%的盈利來分紅，按照目前的水平，大概可以做到股市的現(xiàn)金回報率和一年期的固定存款的利率持平。從短期看對股市起到一個支撐作用，同時也可以改進公司治理結構，在一定程度上逐步營造出價值投資的理念和文化。