受成本上漲，出口受阻等不利因素影響，今年紡織行業(yè)整體形勢(shì)不容樂(lè)觀，尤其對(duì)于出口依存度較高的公司和上游周期性較強(qiáng)的紡紗織造類企業(yè)更為不利。不過(guò)，國(guó)泰君安研究員李質(zhì)仙在其研究報(bào)告中指出，在通貨膨脹和消費(fèi)升級(jí)背景下，相對(duì)全行業(yè)而言，以內(nèi)銷為主、產(chǎn)品毛利率較高且具品牌和銷售渠道的服裝業(yè)終端較為受益。

　　收入增長(zhǎng)推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)

　　 由于居民收入增加，以及通脹預(yù)期下消費(fèi)意愿的提升，國(guó)內(nèi)衣著類消費(fèi)持續(xù)升溫。2007年我國(guó)衣著類商品零售總額平均增長(zhǎng)28.7%，遠(yuǎn)高于同期16.8%的社會(huì)商品零售總額增幅。

　　 2007年國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入13786元，同比增長(zhǎng)12.2%；農(nóng)村居民人均可支配收入4140元，同比增長(zhǎng)9.5%。可支配收入的增長(zhǎng)推動(dòng)了消費(fèi)升級(jí)。一方面，與食品類消費(fèi)相比，城鄉(xiāng)居民用于衣著類支出所占比重不斷增加；另一方面，衣著類消費(fèi)中，代表大眾消費(fèi)的衣著類價(jià)格指數(shù)持續(xù)下降，而代表中、高檔服裝消費(fèi)的大型商場(chǎng)零售企業(yè)服裝類價(jià)格指數(shù)不斷提高，兩者出現(xiàn)背離，反映出隨著人均收入水平的提高，大眾對(duì)于中高檔服裝消費(fèi)逐漸增加，而對(duì)于廉價(jià)商品的需求在減少。此外，與城鎮(zhèn)居民相比，農(nóng)村居民用于衣著類的消費(fèi)占消費(fèi)支出的比重還比較低，未來(lái)隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，農(nóng)村居民收入水平的提高，農(nóng)村的服裝消費(fèi)存在著較大的上升空間。

　　中高檔服裝受益

　　 李質(zhì)仙表示，通貨膨脹對(duì)不同類型企業(yè)成本的影響不同。由于品牌渠道類公司的毛利率較高，制造成本占售價(jià)的比重低，成本上升對(duì)企業(yè)盈利影響較小；此外，品牌渠道類公司容易通過(guò)提價(jià)傳遞成本壓力。通貨膨脹背景下，低、中、高檔服裝均可以通過(guò)適度提價(jià)或內(nèi)部消化來(lái)部分化解成本上漲壓力；在消費(fèi)升級(jí)背景下，除30%的低檔服裝外，中高檔服裝將明顯受益。

　　 由于原材料及勞動(dòng)力成本占售價(jià)的比重高，低檔服裝的消費(fèi)產(chǎn)品盈利空間小。中檔服裝在服裝消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比約為65%，制造成本占售價(jià)的比重較低，產(chǎn)品的盈利空間較大，價(jià)格彈性要大于低檔產(chǎn)品。中檔服裝產(chǎn)品的收入彈性為正，而且高于一般的耐用消費(fèi)品，因此消費(fèi)升級(jí)對(duì)于中檔服裝產(chǎn)品的消費(fèi)具有很大的推動(dòng)作用。高檔服裝在消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比重不到5%。由于定價(jià)高，成本占售價(jià)的比重很小，即使在通脹背景下，高檔服裝也不需通過(guò)漲價(jià)來(lái)消化成本，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較小。高檔服裝產(chǎn)品同樣具有正的收入彈性，但由于消費(fèi)群體較小，收入變化對(duì)高檔服裝銷量的影響沒(méi)有對(duì)中檔服裝那樣顯著。