傳統(tǒng)業(yè)的驚人一躍 中國服裝海外并購第一案始末
2008年伊始,雅戈爾完成了中國服裝業(yè)最大一次海外并購,以1.2億美元的價格,收購了美國服裝巨頭KELLWOOD公司的男裝業(yè)務(wù)。
在房地產(chǎn)市場大興土木,在資本市場大把賺錢,當人們對雅戈爾作為服裝企業(yè)的“不務(wù)正業(yè)”迷惑不解的時候,這次跨國并購讓人們的目光再次聚焦到雅戈爾的服裝主業(yè)。
“只有夕陽企業(yè),沒有夕陽產(chǎn)業(yè)。”一向低調(diào)的雅戈爾董事長李如成不但向世人證明了雅戈爾堅守服裝產(chǎn)業(yè)的決心,更為中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了一條國際化路徑。
第一次接觸
事實上,雅戈爾和KELLWOOD之間的業(yè)務(wù)往來由來已久。除了品牌加工外,KELLWOOD的男裝核心部門———香港新馬集團還是雅戈爾旗下紡織企業(yè)日中紡的股東。2005年,雅戈爾首次啟動了對KELLWOOD男裝業(yè)務(wù)的收購。
KELLWOOD是一個以女裝業(yè)務(wù)為主的上市公司。出售男裝業(yè)務(wù),將使其女裝核心業(yè)務(wù)更為專業(yè)。雅戈爾提出以新馬凈資產(chǎn)為收購價基準。雙方高層就1.6億美元的收購價達成了口頭協(xié)議。
但是2006年,KELLWOOD聘請的財務(wù)顧問瑞銀公司到位后,并購遇上了很大的阻力。瑞銀公司對新馬的評估價格為3.2億美元,雅戈爾對這個價格不予接受。
新馬集團僅現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括POLO等20多個著名品牌的ODM業(yè)務(wù),14家加工基地分布在深圳、斯里蘭卡和菲律賓等地,在香港有設(shè)計中心,有著優(yōu)秀的設(shè)計團隊。
更為重要的是,新馬集團有多年積累的營銷渠道,與美國數(shù)十家大型百貨公司有著密切的業(yè)務(wù)關(guān)系,同時還有強大的物流配送體系,可以與這些銷售網(wǎng)點實行一對一的實時送貨,滿足它們零庫存的銷售要求。
新馬集團這些業(yè)務(wù)優(yōu)勢,與雅戈爾建立跨國品牌有著極高的契合度。但對于雅戈爾來說,并購除了戰(zhàn)略的考慮,更多的是現(xiàn)實的盤算。相比之下,新馬也許更需要雅戈爾,雅戈爾的生產(chǎn)基地和原料供給能力,是新馬集團未來更好發(fā)展的一個保障?;谶@樣的強弱形勢,雅戈爾咬住了價格,新馬出售一事被暫時擱置了下來。
凈資產(chǎn)收購
2007年,美國經(jīng)濟受次貸危機影響出現(xiàn)衰退跡象,利潤較為豐厚的中高檔服裝市場競爭開始加劇,KELLWOOD再次表達了出售男裝部門的意愿,雅戈爾再次加入了收購的行列。
此次收購,李如成親自掛帥,聘請國內(nèi)一流的中信證券為財務(wù)顧問、英國史密夫律師事務(wù)所為法律顧問、上海東洲集團為評估事務(wù)顧問、英國畢馬威審計師事務(wù)所為審計顧問,同時針對新馬集團的業(yè)務(wù)和工廠分布,在中國、美國、斯里蘭卡、菲律賓聘請了法律顧問。2007年8月24日,雙方的保密協(xié)議簽訂,收購談判正式開始。
圍繞著收購價格,雙方開始了針鋒相對的談判。參加談判的雅戈爾集團常務(wù)副總張飛猛回憶說,談判常常進行到后半夜,為包括文化、法律、思維方式等領(lǐng)域的某個細節(jié)差異而反復溝通。