全球貨幣匯率體系正處于一個(gè)非常微妙、非常危險(xiǎn)的時(shí)期，假若處置不當(dāng)，“以鄰為壑”的匯率政策和貿(mào)易保護(hù)主義將迅速?gòu)浡澜?，各?guó)有可能競(jìng)相出臺(tái)各種經(jīng)濟(jì)措施，相互掣肘和制裁，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)之前景將異常暗淡。

 

 

　　讓我們看看最近幾周?chē)@匯率政策所發(fā)生的全球性事件：其一，前不久結(jié)束的西方七國(guó)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議（G7會(huì)議）發(fā)表史無(wú)前例、措辭嚴(yán)厲之聲明，對(duì)中國(guó)匯率政策再次施壓：“鑒于不斷擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶(hù)順差和國(guó)內(nèi)通貨膨脹，中國(guó)應(yīng)該讓人民幣的有效匯率加速升值。”與此前不同，此次壓力主要來(lái)源于歐洲尤其是法國(guó)。

 

　　其二，10月世界銀行和IMF年會(huì)舉行前夕，IMF發(fā)表《全球經(jīng)濟(jì)展望》，建議中國(guó)進(jìn)一步提高人民幣匯率向上變動(dòng)的靈活性，采取措施改革匯率體制和刺激消費(fèi)，說(shuō)“這不僅有助于中國(guó)重新實(shí)現(xiàn)需求平衡，并且讓全球失衡得到有序調(diào)整”。當(dāng)然，也就在半年前，IMF執(zhí)董會(huì)就通過(guò)了《對(duì)成員政策雙邊監(jiān)督的決定》。核心條款是：IMF無(wú)須證明一國(guó)是否故意，只要其政策造成了“基本匯率失衡”或“經(jīng)常賬戶(hù)長(zhǎng)期、大規(guī)模赤字或盈余之后果”，IMF就可以認(rèn)定該國(guó)操縱匯率，目標(biāo)顯然是針對(duì)中國(guó)。

 

　　其三，美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所特意選擇世界銀行和IMF年會(huì)之前一天，召開(kāi)“中國(guó)匯率政策研討會(huì)”，利用學(xué)者言論和媒體輿論對(duì)中國(guó)施壓的味道極其濃厚。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在研討會(huì)上表示：“中國(guó)這么大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，如果匯率改革不平穩(wěn)，對(duì)自身和世界經(jīng)濟(jì)都有害。”

 

　　其四，深受次級(jí)債危機(jī)困擾的美國(guó)金融市場(chǎng)，持續(xù)減息呼聲甚囂塵上，人們普遍預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將進(jìn)入新一輪減息周期，反觀中國(guó)，資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通貨膨脹預(yù)期迫使央行早已進(jìn)入持續(xù)加息周期，一減一加，進(jìn)一步強(qiáng)化人民幣繼續(xù)升值之預(yù)期。

 

　　其五，自2002年以來(lái)，相對(duì)一籃子貨幣，美元已經(jīng)貶值了大約25％。外有“全球反恐戰(zhàn)爭(zhēng)”籌資壓力，內(nèi)有次級(jí)債券危機(jī)揮之不去，弱勢(shì)美元政策短期內(nèi)看不到任何逆轉(zhuǎn)的跡象。各國(guó)尤其是歐洲對(duì)美元貶值非常不安和不滿(mǎn)，但他們拿美國(guó)毫無(wú)辦法，卻反過(guò)來(lái)指責(zé)相對(duì)美元升值較慢的貨幣（特別是指責(zé)人民幣）。

 

　　其六，的確，有許多人士（包括國(guó)內(nèi)一些頗具名望之學(xué)者），認(rèn)定人民幣快速大幅度升值是遏制資產(chǎn)泡沫和通脹預(yù)期的不二法門(mén)，正在不遺余力地呼吁人民幣一次性大幅度升值，或至少要立刻加快升值速度。

 

　　然而，人為強(qiáng)制要求他國(guó)貨幣升值，正是“以鄰為壑”匯率政策。歷史上，“以鄰為壑”的貨幣政策曾經(jīng)帶給全球經(jīng)濟(jì)巨大災(zāi)難，是上世紀(jì)30年代大蕭條的主要導(dǎo)火索。

 

 

 

　　要撥開(kāi)重重迷霧，看清全球匯率亂局和“以鄰為壑”政策之本質(zhì)，并找到正確的應(yīng)對(duì)策略，我們需要重新思考那些最基本卻又是最困難的問(wèn)題：匯率是什么？它對(duì)調(diào)節(jié)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系到底起什么作用？它的變動(dòng)究竟如何影響企業(yè)決策和整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)？

 

　　我曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：匯率其實(shí)是人類(lèi)迫不得已的“自找麻煩之價(jià)”。假若全人類(lèi)通行同一種貨幣，世界經(jīng)濟(jì)之交易費(fèi)用將大大降低，人類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之效率將大大提高（世界單一貨幣鑄幣稅收入之分配是另一個(gè)問(wèn)題）?，F(xiàn)實(shí)是：各國(guó)都有自己的貨幣（穆勒曾經(jīng)稱(chēng)此為“野蠻人的遺跡”），匯率問(wèn)題就應(yīng)運(yùn)而生。

 

　　先不考慮中央銀行和外匯市場(chǎng)。以美國(guó)和中國(guó)為例（暫時(shí)假設(shè)世界只有中美兩國(guó)），美元和人民幣之匯率則純粹取決于中美真實(shí)商品貿(mào)易之需求，即取決于兩國(guó)對(duì)對(duì)方產(chǎn)品的相對(duì)需求，亦即取決于兩國(guó)貨幣之相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力。假設(shè)沒(méi)有中央銀行和外匯市場(chǎng)、忽略交易費(fèi)用、不考慮貨幣需求和真實(shí)商品需求之間的時(shí)間差、不考慮貨幣之財(cái)富或價(jià)值儲(chǔ)存功能，經(jīng)濟(jì)學(xué)模型可以證明：美元和人民幣之間，將立刻達(dá)到一個(gè)名義均衡匯率水平。中美貿(mào)易持續(xù)進(jìn)行過(guò)程中，名義均衡匯率將維持不變，兩國(guó)真實(shí)需求和生產(chǎn)力之相對(duì)變動(dòng)，將完全體現(xiàn)為兩國(guó)通脹水平之差異。易言之，此時(shí)的美元和人民幣，恰如李嘉圖所說(shuō)，只不過(guò)是真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上面的“一層面紗”。人民幣真實(shí)匯率（又稱(chēng)實(shí)際匯率Real Exchange Rates，它等于名義匯率乘以?xún)蓢?guó)通脹之比例）之升值，則代表世界對(duì)中國(guó)產(chǎn)品真實(shí)需求上升、中國(guó)生產(chǎn)力和創(chuàng)新能力提高、中國(guó)生產(chǎn)要素價(jià)格上升（尤其是勞動(dòng)者工資之上升）。