“中國(guó)股市現(xiàn)在是熱而非過(guò)熱，美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波將會(huì)提升包括A股市場(chǎng)在內(nèi)的新興市場(chǎng)成長(zhǎng)溢價(jià)”，這是參加9月1日召開(kāi)的2007中國(guó)國(guó)際資本市場(chǎng)論壇上的多數(shù)中外知名投資銀行專(zhuān)業(yè)人士的共同看法。這對(duì)當(dāng)前面對(duì)5000點(diǎn)以上的A股市場(chǎng)略顯茫然的投資者，無(wú)疑增加了一分清醒。

　　新興市場(chǎng)享有成長(zhǎng)溢價(jià)

　　過(guò)去一段時(shí)間投資者常常給新興市場(chǎng)一定風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)，很多人認(rèn)為新興市場(chǎng)尤其A股估值不應(yīng)該那么高，并稱(chēng)A股有泡沫。但摩根大通證券公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)師龔方雄在發(fā)言時(shí)認(rèn)為，次級(jí)債風(fēng)波導(dǎo)致全球正在進(jìn)行信用市場(chǎng)重新估值，這其中還要進(jìn)行新興市場(chǎng)和成熟市場(chǎng)相對(duì)估值的正?；?，即應(yīng)該給新興市場(chǎng)成長(zhǎng)溢價(jià)而不是風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)。

　　龔方雄表示，現(xiàn)在大家接受這個(gè)觀點(diǎn)比較容易，但年初他提出這個(gè)觀點(diǎn)時(shí)爭(zhēng)論很大，大家覺(jué)得這是泡沫論。“長(zhǎng)久以特別是在亞洲金融危機(jī)風(fēng)暴之前，新興市場(chǎng)估值都比成熟市場(chǎng)高。但是在屢次出現(xiàn)金融危機(jī)以后，市場(chǎng)強(qiáng)加給新興市場(chǎng)估值上的折損。”他說(shuō)。

　　上世紀(jì)80年代初期曾經(jīng)出現(xiàn)幾次拉丁美洲引起的金融風(fēng)暴，90年代出現(xiàn)墨西哥金融風(fēng)暴，接下1997年亞洲金融風(fēng)暴。由于經(jīng)常出現(xiàn)危機(jī)，導(dǎo)致新興市場(chǎng)即使盈利、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比成熟市場(chǎng)好，但估值普遍比成熟市場(chǎng)低。“但是這種情況在次級(jí)債以后應(yīng)該會(huì)扭轉(zhuǎn)。”龔方雄指出。