財政部和國家稅務總局商國家發(fā)展改革委、商務部、海關總署發(fā)布了《財政部、國家稅務總局關于調(diào)低部分商品出口退稅率的通知》，規(guī)定自2007年7月1日起，調(diào)整部分商品的出口退稅政策。

　　后續(xù)調(diào)整可能陸續(xù)而至

　　從近三年以來出口稅收調(diào)整的情況看，出口退稅一直處于不斷調(diào)整的狀態(tài)，但2007年以來力度明顯加大，這與貿(mào)易順差情況以及國外貿(mào)易壓力有密切的關系。尤其是今年二季度基本每個月都有調(diào)整措施。

　　在此前，媒體對于7月出口退稅大范圍的調(diào)整已經(jīng)有了部分報道，但從本次調(diào)整方案看，范圍與力度均小于此前流傳的版本。對此，可以認為，政府很有可能將大范圍和大力度的調(diào)整方案分步實施，如果是這樣，在三、四季度中市場可能還要面對幾次出口退稅的重要調(diào)整。

　　出口結(jié)構(gòu)退化促稅收政策收緊

　　2007年以來出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大波動，觀察其結(jié)構(gòu)變化：主要集中在原材料行業(yè)，如非食用原料（2 類）、化學制品（5 類）、原料制成品（6 類）之上，而傳統(tǒng)出口增長強勁的行業(yè)，如機械及運輸設備出口增長相對平穩(wěn)。

　　對出口較快的三類商品中的子行業(yè)進行分析，發(fā)現(xiàn)今年來出口較快的商品主要集中在產(chǎn)能過剩行業(yè)之上，如紙制品、肥料、塑料、鋼鐵、有色金屬等。

　　低附加值原材料類商品的大量出口，并不符合出口結(jié)構(gòu)升級的趨勢，是一種出口結(jié)構(gòu)退化的現(xiàn)象。而利用國際市場釋放過剩產(chǎn)能，對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也有較大負面影響，尤其不利于節(jié)能減排目標的實現(xiàn)。另一方面，低附加值產(chǎn)品出口大幅增長帶來貿(mào)易不平衡的加重，匯率壓力加大，國內(nèi)貨幣政策難度加大等一系列宏觀的負面效應。

　　因此，對于這種趨勢，利用進出口稅收政策有針對性的調(diào)節(jié)是較為有效的選擇，當然，匯率上升也對出口結(jié)構(gòu)升級有較大推動，但以目前的節(jié)奏還需要一個較長過程，才能發(fā)揮實質(zhì)性影響。

　　引導出口導向型增長逐步轉(zhuǎn)型

　　為了進一步控制高能耗、高污染和資源性產(chǎn)品出口，增加能源、資源類產(chǎn)品、關鍵零部件的進口，促進貿(mào)易平衡，今年國家開始頻繁調(diào)整部分商品進出口關稅稅率，其中出口迅猛增長的鋼材首當其沖。

　　如果從以往的關稅政策調(diào)整可以發(fā)現(xiàn)，調(diào)整方向一直比較明確，但步伐較慢，表明國家并不希望對出口型企業(yè)施加過多的壓力，保持出口導向的發(fā)展傾向依然存在。但今年以來關稅政策力度明顯加大，尤其是7月1日的出口退稅調(diào)整有兩大鮮明特點：一、范圍大涉及面廣，共涉及2831 項商品，約占海關稅則中全部商品總數(shù)的37%；二、部分機電產(chǎn)品也在其中，這是國家一直保持鼓勵態(tài)度的出口商品，并且今年以來增長平穩(wěn)并沒有造成很大的出口壓力。

　　因此，可以認為這背后深層次的含義在于，政府希望漸進式引導出口導向型增長方式向內(nèi)需型增長轉(zhuǎn)型。

　　從今年以來出口稅收的具體調(diào)整內(nèi)容還可以看出關稅政策調(diào)整的三個結(jié)構(gòu)性傾向：一、高能耗、高污染和資源性產(chǎn)品出口受到政策抑制；二、技術密集型零部件鼓勵進口；三、日用消費品鼓勵進口。政府利用進出口關稅政策并不是簡單的抑制出口和鼓勵進口，而主要目標是調(diào)整進出口結(jié)構(gòu)，從而引導產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)調(diào)整，一方面是向內(nèi)需型產(chǎn)業(yè)傾斜，另一方面促進制造業(yè)的不斷升級。

　　出口退稅的三重影響

　　如果從出口退稅對出口增長的抑制效應出發(fā)，可以簡單得出三方面的影響：一、在出口增長有所緩和的基礎上，由貿(mào)易順差帶來的流動性沖擊將有所減弱；二、在對資源性、高耗能、高污染性產(chǎn)業(yè)的出口增長控制的基礎上，部分商品將加大在國內(nèi)市場銷售，從而影響供應關系，有利于緩和國內(nèi)通脹壓力；三、由于出口在企業(yè)銷售收入中的比重不斷提高，對出口的抑制將同時抑制實體經(jīng)濟的利潤增長，避免增長過熱。

　　從這三方面的影響看，出口退稅的下降非常有利于目前宏觀調(diào)控的目標的實現(xiàn)，因此，從調(diào)控需要的角度看，政府加大出口退稅、出口關稅的調(diào)整將是今年下半年重要政策選擇。

　　對于股票市場而言，出口稅收的調(diào)整已經(jīng)涉及到市場的兩大基石：利潤增長與流動性問題，因此，對于股票市場資產(chǎn)價格膨脹的趨勢是具有一定抑制效應。但這一效應是否顯著，主要取決于出口退稅政策的范圍和力度。由于對于后續(xù)政策將連續(xù)出臺有著較為強烈的預期，因此，對于由此帶來對股票市場的抑制性影響保持較為謹慎的態(tài)度。

　　對行業(yè)利潤影響幾何？

　　由于出口退稅的變化對于相應行業(yè)影響差別較大，對于調(diào)整之后重新產(chǎn)生的動態(tài)平衡更難于精確量化衡量。因此，采取了兩種情景分析，一、國內(nèi)企業(yè)承擔全部影響；二、退稅影響在2007年3季度完全由出口方承擔，2007年4季度及以后由出口方與客戶方各承擔一半。并且對于本次調(diào)整與此前的流傳方案都做了相應的測算。

　　第二種情景假設更為符合實際情況，因此，本次退稅的行業(yè)影響主要集中在化工和造紙行業(yè)上，負面影響的范圍較小，預計對工業(yè)利潤不會產(chǎn)生太多影響。

　　如果按此前流傳的方案測算，涉及的行業(yè)較多，普遍有較大負面影響，這也可能是本次調(diào)整力度小于預期的重要原因，但如果多次對出口退稅進行調(diào)整，甚至在部分商品上提高出口關稅，可能出現(xiàn)類似測算的結(jié)果，對整體工業(yè)利潤增長形成負面作用。

　　未雨綢繆應對退稅調(diào)整

　　出口關稅上調(diào)與匯率升值之間具有一定的相互替代作用，但影響有所區(qū)別：一、短期內(nèi)出口關稅的影響要更為明顯；二、出口關稅具有較強針對性的措施；三、能夠在短期內(nèi)緩解人民幣升值壓力，但在長期無法替代匯率升值對解決內(nèi)外部失衡的作用，主要原因在于觀察到部分行業(yè)，由于出口退稅的變化，在短期減少了出口，但在國內(nèi)國際價差因此拉大的基礎上，產(chǎn)品出口又開始提速。因此，必然要推動資源價格的上升，充分體現(xiàn)出資源與環(huán)境成本后，才能使差價不至于過大。

　　從動態(tài)平衡的角度，人為選擇商品關稅以及行政式提高相應資源成本都是低效率的選擇，并不認為僅依靠出口關稅的調(diào)整就能回避升值問題，但也不否認在短期內(nèi)具有一定緩解升值壓力的作用。因此，依然看好人民幣升值趨勢所帶來的投資機會。

　　僅對本次調(diào)整的測算影響看，對于整體實體經(jīng)濟影響不大，對于股票市場而言，負面影響也比較有限，但在貿(mào)易順差壓力不斷加大的情況下，對于后續(xù)的調(diào)整，應給予足夠的重視。如果按照此前的傳言版本，將對大部分出口型行業(yè)造成較大影響，從而給工業(yè)利潤增長帶來負面影響，這是保持謹慎的主要原因。