紡織服裝重點(diǎn)公司：兩次升息影響幾何？
- 紡織行業(yè)是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，但全行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)60％。2005年紡織行業(yè)利息支出213.7億元。如以2005年數(shù)據(jù)為依據(jù)，以4月份以來國家兩次提高貸款基準(zhǔn)利率共0.54個百分點(diǎn)計(jì)算，兩次升息使紡織行業(yè)增加利息支出14.5億元（213.7×6.12/5.58），占當(dāng)年利潤總額689.7億元的2.1％。持續(xù)升息對紡織行業(yè)的利潤侵蝕將日益顯現(xiàn)。
由于近幾年紡織行業(yè)固定資產(chǎn)投資快速增長，已被國家列為潛在產(chǎn)能過剩行業(yè)之一。06年上半年固定資產(chǎn)投資紡織業(yè)同比增長40.6%，服裝鞋帽業(yè)同比增長55.2%。與紡織品出口日益受阻的背景并不相稱，行業(yè)投資明顯過熱。持續(xù)升息將抑制行業(yè)投資的過快增長。
紡織行業(yè)上市公司2005末的平均負(fù)債率為51％，升息對其負(fù)面影響遠(yuǎn)低于全行業(yè)。我們重點(diǎn)跟蹤的18家公司，有息負(fù)債比率加權(quán)平均為27%。我們假設(shè)未來各公司的負(fù)債和盈利情況與05年相同（即以2005年各公司的有息負(fù)債等數(shù)據(jù)為計(jì)算依據(jù)），計(jì)算出兩次加息0.52個百分點(diǎn)，18家公司利息支出共增加5006萬元，扣除24％的所得稅影響（假設(shè)07年所得稅率24％），占當(dāng)年凈利潤1.98％。
從具體公司看，有息負(fù)債較高的鄂絨、雅戈?duì)?、龍頭、魯泰等凈利潤絕對額下降較大；龍頭、蘇陽光、鄂絨因05年凈利潤基數(shù)較低，導(dǎo)致凈利潤降幅較大。但預(yù)計(jì)未來3家公司的業(yè)績增長較快，實(shí)際影響小于計(jì)算結(jié)果；從每股收益看，下降超過0.01元的只有魯泰和龍頭。黑牡丹、大楊、七匹狼的有息負(fù)債幾乎為零，因此不受升息的影響。
