近期人民幣升值勢(shì)不可擋和美元的弱勢(shì)不無關(guān)系，隨著美國上周發(fā)布了大大低于預(yù)期的第二季度經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，美元近日持續(xù)大跌?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)長達(dá)兩年的緊縮政策趨于中止，而歐元區(qū)和日本的升息步伐卻不斷加快，不斷縮小的息差將令投資者對(duì)美元資產(chǎn)的興趣驟減。另一方面，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為人民幣加速升值也可能是央行將緊縮政策的重心移至匯率的信號(hào)。盡管近期市場普遍預(yù)期央行將繼續(xù)采取緊縮政策，然而無論利率、公開市場操作還是窗口指導(dǎo)，都沒有明顯緊縮跡象，而人民幣匯率卻在一路升值，市場由此預(yù)期這是增強(qiáng)人民幣匯率彈性的前奏。

　　由于人民幣長期看來仍然存在較大的升值空間，這種短期預(yù)期和長期想象空間將吸引大量熱錢涌入。在現(xiàn)行外匯管理體制下，外資持續(xù)涌入必將導(dǎo)致國內(nèi)金融領(lǐng)域流動(dòng)性的異常富裕，其形勢(shì)有可能超過2005年。在這樣的背景下，人民幣出現(xiàn)較有力度的升值也在情理之中。

　　對(duì)Ａ股市場有積極意義

　　回顧2005年7月21日，中國人民銀行宣布我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣即日起升值2%，即1美元兌8.11元人民幣后。自此之后，人民幣升值對(duì)證券市場不同行業(yè)的影響一直就存在。而在人民幣長期升值的預(yù)期下，對(duì)于證券市場而言，應(yīng)該采取什么樣的投資策略則是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

　　隨著金融業(yè)入世步伐的加快，作為金融體系中最為重要部分的證券市場不可能再與世隔絕。人民幣升值預(yù)期帶來的國際資本流入，國內(nèi)證券市場的資金結(jié)構(gòu)將發(fā)生很大變化，對(duì)市場造成的重大影響就是這種入世融合趨勢(shì)的提前預(yù)演。從進(jìn)入我國資本市場的國外資金來看，既然其目標(biāo)直指人民幣匯率升值的差價(jià)，就決定了這一部分具有投機(jī)性質(zhì)的資本不太可能投向?qū)崢I(yè)，而變現(xiàn)容易、流動(dòng)性極高的證券市場將成為這種資本的最好棲息地，國內(nèi)證券市場必將成為國外資本的主要活動(dòng)場所之一。隨著外資流入持續(xù)增加，其潛在的影響不容忽視。

　　上市公司冷暖不均

　　人民幣升值所導(dǎo)致的資本成本和收入的提升將在長期內(nèi)改變我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，重新賦予行業(yè)不同的成長速度，并使不同行業(yè)的企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化。人民幣升值將通過三方面的效應(yīng)發(fā)生作用：對(duì)成本的影響、對(duì)價(jià)格的影響和對(duì)資產(chǎn)負(fù)債定價(jià)的影響。從對(duì)成本的影響來看，像鋼鐵原材料鐵礦石、電解鋁原材料氧化鋁、造紙?jiān)牧霞垵{等進(jìn)口依賴型產(chǎn)業(yè)無疑將從人民幣升值中受益，但出口型企業(yè)如紡織外貿(mào)等則可能因?yàn)槌杀旧仙龑?dǎo)致競爭力減弱。從對(duì)價(jià)格的影響來看，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施類行業(yè)等非貿(mào)易的不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)，升值將全面提升國內(nèi)地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)值，同時(shí)提高具有資源有限、壟斷性或建設(shè)周期較長而供給彈性較小的特點(diǎn)的機(jī)場、港口、鐵路、高速公路這類基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資價(jià)值，以上兩大行業(yè)因此明顯受惠；而像汽車等行業(yè)在進(jìn)口替代效應(yīng)下產(chǎn)品競爭力將下降。

　　從對(duì)資產(chǎn)負(fù)債定價(jià)的影響來看，像航空等外債型企業(yè)將因?yàn)閰R兌收益而直接受益。我國民航業(yè)美元負(fù)債估計(jì)在60億美元左右。人民幣對(duì)美元匯率若上升5%會(huì)為它們帶來匯兌收益3億美元。以南航為例，有研究人員測(cè)算，人民幣兌美元升值1%將給每股收益增加0.03元。此外，進(jìn)口飛機(jī)、航材、燃油等均會(huì)因美元升值而減少人民幣支出，降低運(yùn)營成本。就這些行業(yè)而言，人民幣升值對(duì)它們可以說是利大于弊。