當(dāng)代中國(guó)生產(chǎn)建設(shè)、勞動(dòng)生產(chǎn)率和技術(shù)水平等諸多方面都亟待進(jìn)一步發(fā)展。只有中國(guó)這樣一個(gè)人口眾多、生活水平亟待提高、底子較薄、曾經(jīng)遭受過(guò)閉關(guān)鎖國(guó)磨難的發(fā)展強(qiáng)勁的開(kāi)放大國(guó),才會(huì)進(jìn)行大規(guī)模的基本建設(shè)(如在建的電站項(xiàng)目甚大,新增電力裝機(jī)容量位居世界第一),才會(huì)有熙熙攘攘的人員移動(dòng)(如節(jié)前節(jié)后的"民工潮",造就了龐大的大型客車(chē)市場(chǎng)),才會(huì)有全球最大的新興市場(chǎng),才會(huì)迅速將奢侈品大眾化和將選擇品迅速演變成必需品,由此導(dǎo)致了大宗物品的層出不窮(目前,中國(guó)制造的電視機(jī)、DVD視盤(pán)機(jī)、移動(dòng)電話(huà)、顯示器、程控交換機(jī)、空調(diào)器、集裝箱、集裝箱起重機(jī)、光學(xué)元件、電動(dòng)工具、小家電等產(chǎn)品的出口數(shù)量和金額均位居全球首位),才會(huì)迅速產(chǎn)生大批物流的移動(dòng)(如2004年中國(guó)港口吞吐量蟬聯(lián)世界第一,未來(lái)若干年仍將快速增長(zhǎng))；對(duì)于這一類(lèi)基本國(guó)情,廣大投資者應(yīng)有清醒的認(rèn)識(shí)。在股票投資的選擇上,無(wú)疑這樣的國(guó)情將孕育著具有中國(guó)特色優(yōu)勢(shì)的投資機(jī)會(huì)。圍繞"大市場(chǎng)、大物流和大建設(shè)"的內(nèi)涵,我們認(rèn)為"中國(guó)制造"已成為各大行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),是現(xiàn)階段不可逆轉(zhuǎn)的必然趨勢(shì),盡管機(jī)械各分行業(yè)情況千差萬(wàn)別,但不乏投資機(jī)會(huì)。

    ●中國(guó)船舶制造:三分天下有其一

    船舶制造業(yè)具有軍民結(jié)合、資金、技術(shù)、勞動(dòng)密集的多重特征。當(dāng)前我國(guó)船舶制造工業(yè)已經(jīng)具備跨越式發(fā)展的基礎(chǔ)和各種有利條件,未來(lái)十五年中我國(guó)船舶制造業(yè)將極有可能雄居世界第一。

    數(shù)據(jù)表明,世界造船中心已向東亞轉(zhuǎn)移。1997年后,中國(guó)超過(guò)德國(guó)確保了世界造船業(yè)第三位的市場(chǎng)份額；在國(guó)家船舶工業(yè)中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的影響之下,中國(guó)造船業(yè)將邁進(jìn)一個(gè)中長(zhǎng)期的"黃金快速擴(kuò)張階段"。船舶制造業(yè)(包括船用柴油機(jī)、集裝箱起重機(jī)和集裝箱等三大產(chǎn)品)是當(dāng)前為數(shù)較少的行業(yè)景氣中長(zhǎng)期看好的行業(yè)之一。當(dāng)然,我們也認(rèn)為,后WTO過(guò)渡期(主要是指2007年以后),對(duì)于中國(guó)船舶制造的廠家來(lái)說(shuō),價(jià)格的壓力可能將隨之而來(lái)。

    當(dāng)前國(guó)際船市形勢(shì)為:海運(yùn)費(fèi)率高位運(yùn)行；新船成交量攀升,創(chuàng)歷史新高；手持訂單量創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄；全球造船產(chǎn)量創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄；新船價(jià)格急升。由于運(yùn)力和造船能力出現(xiàn)短缺,運(yùn)價(jià)、船價(jià)上漲,對(duì)近期國(guó)際造船市場(chǎng)預(yù)測(cè)為:1999年至2008年,國(guó)際船市繼續(xù)高位運(yùn)行,預(yù)計(jì)興旺的造船市場(chǎng)態(tài)勢(shì)還能保持一段時(shí)間,但要對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)有所準(zhǔn)備。對(duì)中期(2007年至2010年)國(guó)際造船市場(chǎng)預(yù)測(cè)為:2007年航運(yùn)市場(chǎng)、造船市場(chǎng)可能出現(xiàn)變化,新船訂單、船價(jià)可能出現(xiàn)下降,2010年手持訂單、造船產(chǎn)量開(kāi)始下降,可能是一次中等程度的不景氣,持續(xù)2至3年。

    我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)持續(xù)良好,預(yù)計(jì)2005年至2007年船舶制造行業(yè)的增長(zhǎng)速度有望保持在15-20%,且產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高,龍頭企業(yè)有望擁有更高的增速。結(jié)合對(duì)行業(yè)成長(zhǎng)性和市場(chǎng)價(jià)值的綜合分析,我們對(duì)船舶制造行業(yè)的行業(yè)投資評(píng)級(jí)為"增持"。

    我國(guó)目前涉足船舶制造業(yè)上市公司有5家。結(jié)合公司的內(nèi)在價(jià)值排序、個(gè)股的市盈率、流動(dòng)性、以及未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)等因素,我們對(duì)5家重點(diǎn)上市公司進(jìn)行了投資評(píng)級(jí),其中本次投資評(píng)級(jí)為"買(mǎi)入"的上市公司有:滬東重機(jī)(600150)、振華港機(jī)(600320)和中集集團(tuán)(000039)。

    ●航空制造業(yè):國(guó)家扶持

    從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,我國(guó)居民航空消費(fèi)無(wú)論從總量上,還是從結(jié)構(gòu)上都有相當(dāng)大的發(fā)展空間,這就為飛機(jī)制造業(yè)提供了良好的中長(zhǎng)期的宏觀環(huán)境。

    2005年3月24日,中國(guó)唯一的航空高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地------西安閻良國(guó)家航空高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地啟動(dòng)運(yùn)行,這將從三方面有利于西飛公司的長(zhǎng)足發(fā)展:扶持政策、業(yè)務(wù)承攬和國(guó)家資本投入。我們認(rèn)為西安閻良國(guó)家航空高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地有能力打造中國(guó)特色的"西雅圖"。

    2005-2007年航空制造領(lǐng)域最引人矚目的當(dāng)屬中國(guó)的航空客運(yùn)量年增長(zhǎng)速度達(dá)到20%,在今后20年內(nèi)中國(guó)將成為除美國(guó)之外最大的民用航空市場(chǎng)。我國(guó)飛機(jī)制造業(yè)雖然落后于世界水平,但是我們同樣可以在產(chǎn)業(yè)鏈中找到自己的位置,而支線(xiàn)飛機(jī)則是一個(gè)比較好的突破口。預(yù)計(jì)2005至2007年國(guó)際飛機(jī)轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)(給中國(guó))的增速有望保持在30%的水平,而軍品有望擁有穩(wěn)步的增速,國(guó)產(chǎn)支線(xiàn)飛機(jī)ARJ21和新舟開(kāi)始批量交付。

    結(jié)合對(duì)行業(yè)成長(zhǎng)性和市場(chǎng)價(jià)值的綜合分析,我們對(duì)航空制造行業(yè)的行業(yè)投資評(píng)級(jí)為"增持"。

    我國(guó)目前涉足航空制造領(lǐng)域的上市公司僅有4家。本次投資評(píng)級(jí)為"買(mǎi)入"的上市公司有:西飛國(guó)際(000768)和洪都航空(600316)。

    ●電力設(shè)備:分化嚴(yán)重,不乏機(jī)會(huì)

    2004年我國(guó)新增電力裝機(jī)容量位居世界第一,達(dá)到5160萬(wàn)千瓦,年底全國(guó)裝機(jī)總?cè)萘考s4.41億千瓦,同比增長(zhǎng)11.5%,是近幾年來(lái)增長(zhǎng)最快的一年。就目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看,2005年我國(guó)電力需求的增長(zhǎng)則預(yù)計(jì)在10%-12%之間,盡管2004年12月份國(guó)家開(kāi)始了堅(jiān)決制止電站項(xiàng)目無(wú)序建設(shè)的宏觀調(diào)控,但由于在建電站項(xiàng)目規(guī)模巨大,裝機(jī)容量增長(zhǎng)過(guò)快的勢(shì)頭難以扭轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)2005年全國(guó)新增裝機(jī)容量達(dá)到6800萬(wàn)千瓦左右,因此2005年全國(guó)電力供應(yīng)雖然依舊吃緊,但供需矛盾會(huì)大幅緩和。另外,預(yù)計(jì)2006年新增裝機(jī)容量仍會(huì)保持在6000萬(wàn)千瓦以上的,2006年底全國(guó)電力供需平衡基本確定。2005年全國(guó)電力供應(yīng)仍較緊張,國(guó)家對(duì)電力固定資產(chǎn)建設(shè)投資進(jìn)一步加快,預(yù)計(jì)發(fā)電設(shè)備子行業(yè)銷(xiāo)售收入將保持50%左右的快速增長(zhǎng),而電力一二次設(shè)備子行業(yè)銷(xiāo)售收入將保持25%左右的快速增長(zhǎng)。

    2004年11月開(kāi)始國(guó)家進(jìn)行的對(duì)電站項(xiàng)目盲目建設(shè)的宏觀調(diào)控措施效果逐步體現(xiàn), 2005年后發(fā)電設(shè)備行業(yè)面臨較大不確定性。另外,根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資料,2005年第一季度全國(guó)發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量同比增長(zhǎng)20%,預(yù)計(jì)2005年全國(guó)發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量同比超過(guò)15%,總量達(dá)到8300萬(wàn)千瓦。在發(fā)電設(shè)備行業(yè)過(guò)熱的態(tài)勢(shì)下,盡管上市公司業(yè)績(jī)大增,但我們?nèi)匀痪S持中性評(píng)級(jí)。

    電力一次設(shè)備行業(yè)整體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。但變壓器產(chǎn)業(yè)大量使用的原材料取向硅鋼片供不應(yīng)求,且2005年沒(méi)有新增產(chǎn)能投產(chǎn),價(jià)格仍有上升趨勢(shì),變壓器產(chǎn)品的毛利潤(rùn)率仍將受到壓力,上市公司業(yè)績(jī)大幅下滑,因此建議投資者回避該產(chǎn)業(yè)。而高壓開(kāi)關(guān)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)較為理想,但國(guó)內(nèi)只有少數(shù)廠家擁有新型GIS產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù),因此適合投資的上市公司數(shù)量很少。

    電力二次設(shè)備行業(yè)增長(zhǎng)較快,市場(chǎng)處于壟斷競(jìng)爭(zhēng),產(chǎn)品毛利潤(rùn)率小幅上升。國(guó)電南瑞和國(guó)電南自均是具有核心競(jìng)爭(zhēng)力,業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的良好投資品種,建議買(mǎi)入。至于電力設(shè)備不同子行業(yè)分化嚴(yán)重,需要區(qū)別對(duì)待,對(duì)全行業(yè)評(píng)級(jí)為"中性"。

    ●汽車(chē)行業(yè):尋找反周期優(yōu)勢(shì)企業(yè)

    2004年是我國(guó)汽車(chē)行業(yè)調(diào)整轉(zhuǎn)折的一年,拐點(diǎn)特征明顯,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)各類(lèi)汽車(chē)銷(xiāo)量507萬(wàn)輛,銷(xiāo)量增長(zhǎng)率為15.47%,但是行業(yè)利潤(rùn)卻出現(xiàn)大幅下滑；行業(yè)整體處于周期性低谷,但是子行業(yè)有分化,轎車(chē)、大客和重卡仍將是銷(xiāo)量增長(zhǎng)最快的車(chē)型,大客行業(yè)龍頭的盈利可望繼續(xù)保持增長(zhǎng)；

    轎車(chē)行業(yè)低景氣度仍將持續(xù),但是下滑速度將會(huì)減緩,轎車(chē)消費(fèi)環(huán)境的轉(zhuǎn)好和銷(xiāo)量的增長(zhǎng)將有助于緩解生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用不足的窘境；

    國(guó)內(nèi)巨大的市場(chǎng)容量和勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)決定了大中型客車(chē)是中國(guó)汽車(chē)行業(yè)中唯一具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)；重型卡車(chē)行業(yè)上升空間巨大,今后三年內(nèi)銷(xiāo)量有望保持20%以上的年均增長(zhǎng)率；

    結(jié)合對(duì)行業(yè)成長(zhǎng)性和市場(chǎng)價(jià)值的綜合分析,對(duì)汽車(chē)行業(yè)的整體投資評(píng)級(jí)維持"中性"；但是細(xì)分行業(yè)和企業(yè)有分化,我們認(rèn)為宇通客車(chē)、龍溪股份和江淮汽車(chē)是值得投資的三家"反周期"的公司；

    本期我們對(duì)上市公司的投資評(píng)級(jí)基本情況為:宇通客車(chē)和龍溪股份維持"買(mǎi)入",調(diào)江淮汽車(chē)的投資評(píng)級(jí)由"中性"到"買(mǎi)入",其他為"中性"。

    宇通客車(chē)是大中型客車(chē)行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè),其出口的增長(zhǎng)和淡季旺銷(xiāo)的現(xiàn)象是其突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的反映,目前其諸多利好有助股價(jià)上升。

    龍溪股份的關(guān)節(jié)軸承業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,產(chǎn)品毛利率高,盈利能力強(qiáng)；相對(duì)國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有成本優(yōu)勢(shì),相對(duì)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則有技術(shù)優(yōu)勢(shì),因而