中小企業(yè)融資問題淺析
20世紀(jì)90年代以來，中小企業(yè)在充當(dāng)經(jīng)濟增長引擎、創(chuàng)造就業(yè)機會以及優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面得到廣泛認(rèn)可。中小企業(yè)發(fā)展問題在中國得到了前所未有的關(guān)注和重視。但中小企業(yè)發(fā)展仍面臨著許多企業(yè)自身難以克服的經(jīng)濟、制度以及法律等方面的矛盾和問題?，F(xiàn)在這些問題中融資問題更是首當(dāng)其沖，成為大家高度關(guān)注的一個問題。
中國中小企業(yè)融資：現(xiàn)狀、問題及成因
（一）中國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析
為了對中國中小企業(yè)的融資困境有所了解，有必要對現(xiàn)有中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有所了解。
我們可大致描繪一下中國中小企業(yè)融資的基本狀況：（1）中小企業(yè)融資渠道狹窄，其目前發(fā)展主要依靠自身內(nèi)部積累，即中小企業(yè)內(nèi)源融資比重過高，外源融資比重過低。（2）銀行貸款是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動資金以及固定資產(chǎn)更新資金，而很少提供長期信貸；（3）親友借貸、職工內(nèi)部集資以及民間借貸等非正規(guī)金融在中小企業(yè)融資中發(fā)揮了重要作用，但由于各地經(jīng)濟發(fā)展水平以及民間信用體系建設(shè)的差異，非正規(guī)金融在江浙、中西部地區(qū)發(fā)育程度差異極大；（4）中小企業(yè)普遍缺乏長期穩(wěn)定的資金來源——不僅權(quán)益資金的來源極為有限，而且很難獲得長期債務(wù)的支持；（5）資產(chǎn)規(guī)模是決定企業(yè)能否獲得銀行借貸以及長期債務(wù)資金的決定性因素。
（二）中國中小企業(yè)融資困境的成因
從中國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析可以看出，“融資難”已經(jīng)成了制約中國中小企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重“瓶頸”之一。
一般原因
就一般因素而言，主要是與其他企業(yè)相比，銀行等外部投資者對中小企業(yè)的融資時必須考慮其四個特點：（1）經(jīng)營易受外部環(huán)境的影響，或者說企業(yè)存續(xù)的變數(shù)大、風(fēng)險大；（2）實物資產(chǎn)少且一般流動性差，負(fù)債能力極為有限；（3）類型多，資金需求一次性量小、頻率高，導(dǎo)致融資復(fù)雜性加大，融資的成本和代價高；（4）信息透明度極低，進(jìn)而與金融機構(gòu)之間的信息不對稱問題非常嚴(yán)重。顯然，這幾個特點直接決定了中小企業(yè)融資是一種極為特殊的金融活動，進(jìn)而中小企業(yè)融資難也就構(gòu)成了一個世界性的經(jīng)濟現(xiàn)象。
就目前的中國而言，在這些問題中最大的障礙就是中小企業(yè)在申請貸款時無力提供必要的抵押品——鑒于中國在內(nèi)的絕大部分發(fā)展中國家，不動產(chǎn)（real estate assets）幾乎是實踐中惟一被銀行等貸款機構(gòu)認(rèn)可的抵押物，而中國目前仍然實行土地國家所有與集體所有的制度，導(dǎo)致很多私有企業(yè)并不擁有可用做抵押的土地使用權(quán)或房屋建筑。
特殊原因
就特殊因素而言，主要是指的是在中國當(dāng)前這樣一個國有銀行主導(dǎo)的金融體系中：（1）由于中國的商業(yè)銀行體系，尤其是作為主體的四大國有商業(yè)銀行正處于轉(zhuǎn)型之中，為了防范金融風(fēng)險，國有商業(yè)銀行近年來實際上轉(zhuǎn)向了面向大企業(yè)、大城市的發(fā)展戰(zhàn)略，在貸款管理權(quán)限上收的同時撤并了大量原有機構(gòu)，客觀上導(dǎo)致了對分布在縣域的中小企業(yè)信貸服務(wù)的大量收縮；（2）由于資金來源以及自身經(jīng)營能力有限，加之市場定位不清，中國現(xiàn)有的股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社目前發(fā)展戰(zhàn)略的重點在于與國有商業(yè)銀行競爭，爭奪城市的大企業(yè)，客觀上減少了對中小企業(yè)的融資；（3）銀行運做的市場化程度有限，中小企業(yè)在申請貸款時面臨的程序、過程極為煩瑣，耗時長久，造成中小企業(yè)獲得信貸融資隱性成本極高；（4）票據(jù)市場、應(yīng)收賬款融資、保理以及融資租賃等主要面向中小企業(yè)客戶的融資工具及其市場比較落后。
未來政策制定與政策支持體系
的完善與建議
中國現(xiàn)實的經(jīng)濟金融環(huán)境（尤其是中央財政的預(yù)算約束），決定了政府無法直接向中小企業(yè)提供過多資金，引導(dǎo)、促進(jìn)民間資金向中小企業(yè)的有效配置將是政策設(shè)計的主導(dǎo)思路。在中國政府或其他有關(guān)國際機構(gòu)試圖制定各種政策介入解決中國中小企業(yè)融資問題之前，我們認(rèn)為其在政策制定與實施過程中應(yīng)體現(xiàn)以下幾個原則：
多樣性原則
由于中國地域廣闊，區(qū)域經(jīng)濟金融發(fā)展環(huán)境差異極大，所以各地中小企業(yè)不僅現(xiàn)有融資渠道存在很大的不同，其融資困境成因也不盡相同。因此，為了取得理想的支持效果，應(yīng)采取多種方式，因地制宜，區(qū)別對待。
機構(gòu)主導(dǎo)，特別是本地銀行主導(dǎo)原則
雖然近十幾年來中國資本市場有所發(fā)展，但中國金融體系最大特征仍是“銀行主導(dǎo)”。這就決定了中國對中小企業(yè)的資金政策支持主要將通過中介機構(gòu)實現(xiàn)。考慮到信息與交易成本等決定的“關(guān)系型融資”特點，中小企業(yè)融資困境的最終解決必須依賴本地金融機構(gòu)的服務(wù)，所以政府在設(shè)計扶持方案時，必須堅持“優(yōu)先發(fā)展本地機構(gòu)”這一基本原則。
商業(yè)化原則
由于對于中小企業(yè)的發(fā)展而言，其融資是一種完全市場化的理性選擇活動，所以政府在設(shè)計扶持方案時，必須堅持“商業(yè)化融資”這一基本原則，而不應(yīng)把其政策化（即把扶持措施作為一種面向中小企業(yè)或相關(guān)機構(gòu)的財政性政策支持）。
整體性原則
由于中小企業(yè)融資問題的解決是一項系統(tǒng)工程，所以政府在設(shè)計扶持方案時，必須堅持“著眼中國本地金融機構(gòu)整體發(fā)展”這一基本原則，才有可能真正幫助中國最終解決這一問題。
當(dāng)然，從制度角度著眼，中小企業(yè)融資體系的構(gòu)建與完善并不僅僅在于出臺一些旨在促進(jìn)中小企業(yè)融資的政策，而需要以市場化為基本原則導(dǎo)向，對中國金融體系的許多傳統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)行深刻變革，構(gòu)建一個有利的外部環(huán)境，即政策支撐體系：
資本市場的制度性、市場化變革
這一點一方面涉及現(xiàn)有中國主板市場的一些上市制度、信息披露制度等的變革，為中小企業(yè)公開上市創(chuàng)造條件，另一方面則主要表現(xiàn)為發(fā)展中國目前仍處于萌芽狀態(tài)的私募股權(quán)市場（產(chǎn)業(yè)投資基金或創(chuàng)業(yè)基金）與中小企業(yè)板，通過立法明確基金的法人地位、基金經(jīng)理的使用、托管人的資格和投資者的利益保護等等以及制定稅收減免等各種優(yōu)惠政策為私募股權(quán)市場在中國的發(fā)展創(chuàng)造一個較為有利的外部保障。
利率市場化
進(jìn)一步的利率自由化是中小企業(yè)獲得銀行貸款的一個必要條件。從目前來看，雖然這一措施的實施對企業(yè)借款成本并沒有太大影響——因為前已提及，通過保留補償性余額等方式，其目前的實際利率已經(jīng)高于中國人民銀行規(guī)定的法定利率水平，但通過利率市場化，把隱性成本顯性化，客觀上有助于增加銀行貸款的透明度，減少制度性風(fēng)險，進(jìn)而增強銀行向各類中小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性。
金融監(jiān)管體系的變革，尤其是金融機構(gòu)準(zhǔn)入體制的變革
在加入WTO之后開放的大背景下，中國面向外國金融機構(gòu)準(zhǔn)入的已經(jīng)有較為明確的時間表，但金融機構(gòu)的對內(nèi)開放，即允許國內(nèi)民營私人資本介入金融機構(gòu)，尤其是本地中小金融機構(gòu)的問題卻一直沒有得到有關(guān)當(dāng)局較為明確的表示。鑒于本地中小金融機構(gòu)在解決中小企業(yè)融資問題上的獨特作用，這一點需有關(guān)當(dāng)局在考慮其他因素，構(gòu)建一個較嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上盡早出臺相關(guān)的制度規(guī)定。此外，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)通過各種措施，鼓勵銀行或一些非銀行金融機構(gòu)從事租賃、保付代理等業(yè)務(wù)。
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