據(jù)美國(guó)棉花公司《經(jīng)濟(jì)月報(bào)》統(tǒng)計(jì)3月初以來，紐約期貨指數(shù)(5月份的近期合約)一直在190 美分/磅至210 美分/磅之間大幅震蕩。同期的A 指數(shù)也在215 美分/磅至235 美分/磅之間寬幅波動(dòng)。盡管體現(xiàn)2010/11年度供應(yīng)狀況的棉花價(jià)格沒有表現(xiàn)出明顯的上漲或下降的趨勢(shì)，但價(jià)格的劇烈變動(dòng)反映了棉花價(jià)格一貫的波動(dòng)性。上個(gè)月，棉花價(jià)格在橫向盤整的同時(shí)也呈現(xiàn)出一些反映2011/12年度棉花供應(yīng)狀況的價(jià)格走勢(shì)。

　　中國(guó)政府很可能會(huì)推高下一年度的棉花價(jià)格

　　去年10 月份，中國(guó)政府向市場(chǎng)投放了460包的國(guó)家儲(chǔ)備棉。前不久，中國(guó)政府又宣布將按19,800 元/噸的收購(gòu)價(jià)格（按目前匯率折算為136 美分/磅）來收購(gòu)新棉以補(bǔ)充國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存。如果中國(guó)政府以這個(gè)價(jià)位大量收購(gòu)儲(chǔ)備棉，棉花價(jià)格將很難降至136 美分/磅以下。

　　美國(guó)棉花種植面積的增長(zhǎng)并沒有預(yù)測(cè)的那么高

　　據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部3 月31 日發(fā)布的棉花種植面積預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，美國(guó)棉花種植面積的增長(zhǎng)并沒有像先前一些私人機(jī)構(gòu)所預(yù)測(cè)的那么高。這促使12 月份棉花期貨合約的價(jià)格沖破了7 美分/磅的最大漲幅的限制，超出其前期120 美分/磅至130 美分/磅的波動(dòng)范圍。最近，12 月份合約的價(jià)格一直在135 美分/磅至145 美分/磅之間波動(dòng)。新棉A 指數(shù)則攀升至160 美分/磅以上，該指數(shù)代表棉商對(duì)下個(gè)棉花年度的棉花報(bào)價(jià)。

　　供應(yīng)不足是當(dāng)前高棉價(jià)的根本原因

　　據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的最新報(bào)告顯示，棉花供求狀況較之前預(yù)測(cè)的還要緊張。全球棉花產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)了41.7 萬(wàn)包，從1.15 億包下調(diào)至1.145 億包。其中下調(diào)的有，美國(guó)（-21.5 萬(wàn)包）、土耳其（-15 萬(wàn)包）、布基納法索（-15 萬(wàn)包）、巴基斯坦(-10 萬(wàn)包)。巴西的產(chǎn)量預(yù)期較上個(gè)月則上調(diào)了20 萬(wàn)包。全球棉花消費(fèi)量預(yù)期上調(diào)了51.8 萬(wàn)包，從1.166 億包上升至1.171 億包。預(yù)期調(diào)整明顯的國(guó)家有，巴基斯坦（+30 萬(wàn)包）、美國(guó)（+10 萬(wàn)包）、巴西（-10 萬(wàn)包） 。產(chǎn)量預(yù)期的減少和消費(fèi)預(yù)期的增加意味著期末庫(kù)存的降低。

　　當(dāng)前全球棉花庫(kù)存是全球化時(shí)代以來的最低值

　　4月份全球棉花期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為4,150 萬(wàn)包，比3月份的預(yù)期減少了78 萬(wàn)包。這是繼1995/96 年度以來全球棉花期末庫(kù)存首次達(dá)到如此低的水平，不過，1995/96 年度全球棉花的總消費(fèi)量只有8,590 萬(wàn)包，而2010/11 年度全球棉花消費(fèi)量有望達(dá)到1.171 億包，這意味著將面臨更低的庫(kù)存消費(fèi)比。當(dāng)前全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比為 35.5%，這是全球化時(shí)代以來的最低值。美國(guó)作為全球最大的棉花出口國(guó)，它的庫(kù)存消費(fèi)比數(shù)據(jù)更加劇了全球棉花供應(yīng)狀況的緊張程度。

　　根據(jù)4 月份的最新數(shù)據(jù)，美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)期下降，而消費(fèi)量預(yù)期則上升，這意味著美國(guó)的期末庫(kù)存將下降30 萬(wàn)包，降至歷史最低位（160 萬(wàn)包）。相應(yīng)的，美國(guó)的庫(kù)存消費(fèi)比也隨之降至歷史最低點(diǎn)。當(dāng)前美國(guó)8.2%的庫(kù)存消費(fèi)比意味著按現(xiàn)在的需求水平（出口加上美國(guó)工廠使用），2010/11 年度僅有可供3 周消費(fèi)的庫(kù)存剩余到2011/12 年度。而其歷史均值在40%以上，代表著大約5 個(gè)月的消費(fèi)量。

　　隨著棉花價(jià)格的上漲，紗線價(jià)格也應(yīng)聲而漲

　　現(xiàn)貨與期貨價(jià)格的巨大差異給整個(gè)棉紡產(chǎn)業(yè)鏈帶來了新的問題，即供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)做何反應(yīng)。隨著棉花價(jià)格的上漲，紗線價(jià)格也應(yīng)聲而漲。因?yàn)槊髂昵锛久藁▋r(jià)格預(yù)計(jì)將會(huì)大幅下降，所以對(duì)紗線降價(jià)的擔(dān)憂正籠罩著各個(gè)紡紗廠。為規(guī)避紗線降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，一些紡紗廠決定盡量避免在當(dāng)前200 美分/磅以上的高價(jià)位購(gòu)買棉花，而靠庫(kù)存甚至靠降低產(chǎn)能來度過目前的高價(jià)期，直至能買到相對(duì)便宜的棉花。這一策略可能會(huì)在短期內(nèi)見效，但假如很多紡紗廠都采用此策略并在新棉上市后大量采購(gòu)，則反而可能推高秋季新棉的價(jià)格。

　　目前緊張的供應(yīng)狀況可能會(huì)刺激2011/12 年度棉花的種植面積和產(chǎn)量均大幅增加。初步預(yù)測(cè)2010/11年度屢創(chuàng)新高的棉花價(jià)格將會(huì)促使2011/12 年度棉花獲得空前大豐收。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在下個(gè)月首次發(fā)布2011/12 年度各產(chǎn)棉國(guó)的棉花平衡表。若創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)，則2011/12 年度的期末庫(kù)存將實(shí)現(xiàn)4 年以來的首次增加，同時(shí)緩解的供應(yīng)狀況將會(huì)拉低下一年度的價(jià)格。5 月和6 月（2010/11 年度）與12 月（2011/12 年度）的期貨合約之間70-80 美分/磅的價(jià)差已經(jīng)初步反映了這一預(yù)期。