郝建彬 淘天集團(tuán)產(chǎn)業(yè)研究資深專家

姜天萃 阿里資產(chǎn)高級(jí)專家

當(dāng)前，我國地方經(jīng)濟(jì)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵階段，宜通過“預(yù)重整”制度來實(shí)現(xiàn)城市資源更新目標(biāo)，助力我國統(tǒng)一大市場的形成，不斷優(yōu)化營商環(huán)境。預(yù)重整制度是破產(chǎn)重整制度和庭外重組制度之外的第三種困境企業(yè)拯救制度。預(yù)重整綜合了重整和重組兩個(gè)制度的相關(guān)優(yōu)勢，既擁有庭外重組的靈活性和自主性，也有法律的強(qiáng)制性來保障重整計(jì)劃的有效性。

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我國經(jīng)濟(jì)增長正經(jīng)歷“去房地產(chǎn)化”的陣痛期

長期以來房地產(chǎn)業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著重要的角色，為地方經(jīng)濟(jì)增長作出了巨大貢獻(xiàn)。然而，隨著時(shí)間的推移，房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展也帶來了一些社會(huì)問題和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，高企的房價(jià)又吸引企業(yè)將資本從制造業(yè)轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)，導(dǎo)致制造業(yè)的生產(chǎn)率下降、房地產(chǎn)業(yè)的過度投資和結(jié)構(gòu)性失衡，如房價(jià)過高、樓市泡沫、投機(jī)行為等。從2020年開始，中央采取了一系列宏觀調(diào)控措施，旨在降低房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的比重，實(shí)現(xiàn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。如強(qiáng)化土地供應(yīng)管控，加大土地供應(yīng)力度，通過增加土地供應(yīng)量來緩解房地產(chǎn)市場供需矛盾；加強(qiáng)金融監(jiān)管，嚴(yán)控房地產(chǎn)貸款和融資渠道，限制房地產(chǎn)企業(yè)的過度融資，遏制投機(jī)行為和資金過度流入房地產(chǎn)市場；完善住房制度，推進(jìn)住房租賃市場發(fā)展，提供多樣化的住房選擇，降低購房需求壓力；政府加大了房地產(chǎn)市場調(diào)控力度，出臺(tái)了一系列政策，包括限購、限售、稅收調(diào)節(jié)等措施，以穩(wěn)定房價(jià)和市場預(yù)期。這一系列調(diào)整的背后則是減少我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)于房地的過度依賴，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向消費(fèi)和科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)多元化和可持續(xù)發(fā)展。

近年來，地方政府通過舉債建設(shè)的新城，由于規(guī)劃不當(dāng)以及城市缺乏活力，部分新城淪為“空城”“鬼城”，政府無法通過新城發(fā)展后的租稅收入支付高額本息。新城建設(shè)初期，如能夠依靠主城市場并注重產(chǎn)業(yè)和人口的集聚優(yōu)勢，形成高效的城市空間布局，則易于吸引投資，新城配套的生活設(shè)施不斷完善后，可以吸引更多的人口進(jìn)入，形成良性的新城發(fā)展模式。這樣政府能從新城的經(jīng)濟(jì)增長中收取租稅，用以償還前期建設(shè)投資產(chǎn)生的債務(wù)。然而，部分新城建設(shè)的效率低，不能吸引企業(yè)和人口進(jìn)駐，政府難以獲取租稅收入來償還新城建設(shè)債務(wù)，這些城市不得不進(jìn)行債務(wù)展期和置換。



引入預(yù)重整制度實(shí)現(xiàn)城市資源要素更新

將預(yù)重整引入城市更新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，可以有效解決房地產(chǎn)行業(yè)、城投債務(wù)爆雷帶來的社會(huì)問題。幫助各地房地產(chǎn)企業(yè)、城投公司引入新的產(chǎn)業(yè)投資人并重構(gòu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。推動(dòng)城市內(nèi)效率低下或與產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)不符的企業(yè)進(jìn)行預(yù)重整，并有規(guī)劃地引入符合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和生態(tài)的新興企業(yè)?？商嵘镜仄髽I(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)城市更新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高地方經(jīng)濟(jì)的競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。通過配比資金，重構(gòu)當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展，為城市更新注入新的活力。與破產(chǎn)重整和庭外重組相比，預(yù)重整制度的優(yōu)勢包括：

一是預(yù)重整的時(shí)間成本小。預(yù)重整通過前期的梳理和談判，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，擬定重整計(jì)劃草案等工作。與比破產(chǎn)相比，完成企業(yè)的重建時(shí)間要少得多。

二是預(yù)重整程序中，債務(wù)人企業(yè)更容易獲得債權(quán)人的信任。為了爭取債權(quán)人的支持，債務(wù)人需要向債權(quán)人全面詳細(xì)地公開其財(cái)務(wù)狀況和營業(yè)狀況。這不僅能夠有效保護(hù)債權(quán)人的知情權(quán)，也可以在債權(quán)人的支持下以較高的效率完成對(duì)企業(yè)的拯救。

三是預(yù)重整可以使債權(quán)人獲得更高的回收率?；厥章适侵競鶛?quán)人總回報(bào)量除以債權(quán)總額。通過回收率，也可以看出債務(wù)人企業(yè)自身重整的效果。由于預(yù)重整中債務(wù)人企業(yè)更主動(dòng)積極，具有更好的配合意愿，這在一定程度上增強(qiáng)了利益相關(guān)者對(duì)其重整成功、恢復(fù)營業(yè)、履行債務(wù)的信心，從而使其重整計(jì)劃更容易得到執(zhí)行。實(shí)踐中，預(yù)重整的平均回收率也遠(yuǎn)高于破產(chǎn)重整程序。

四是融資優(yōu)勢。融資是企業(yè)重組中一個(gè)重要因素，由于缺乏相關(guān)制度對(duì)重整融資的激勵(lì)，債務(wù)人企業(yè)往往很難籌措到重整及繼續(xù)營業(yè)的資金。為了解決這一問題，各國破產(chǎn)法一般都有相關(guān)的條文為重整融資人提供制度支持，從而促進(jìn)重整程序的順利進(jìn)行。預(yù)重整程序中，債務(wù)人與利益相關(guān)方可利用法庭外談判的靈活性，以及傳統(tǒng)破產(chǎn)重整制度的強(qiáng)制性優(yōu)惠，使債務(wù)人與利益相關(guān)方更愿意參加協(xié)商和談判，更加有利于融資協(xié)議的達(dá)成。

近年來，各地法院不斷加強(qiáng)大數(shù)據(jù)模型在開展預(yù)重整和重整工作的實(shí)踐運(yùn)用。例如，杭州市臨安區(qū)人民法院，2022年開始試點(diǎn)“企業(yè)挽救價(jià)值估值系統(tǒng)”應(yīng)用，試點(diǎn)以來重整成功率翻了四倍，達(dá)到了27.6%。該估值系統(tǒng)將企業(yè)價(jià)值估值大數(shù)據(jù)模型應(yīng)用于（預(yù)）重整案件辦理，以幫助出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)但仍有挽救可能的企業(yè)重獲新生。2023年6月，該“估值系統(tǒng)”已在浙江省法院系統(tǒng)推廣應(yīng)用。此外，余杭法院與阿里資產(chǎn)共同打造了“個(gè)人債務(wù)集中清理智審平臺(tái)”，建設(shè)誠信債務(wù)人甄別機(jī)制，依托大數(shù)據(jù)輔助判斷債務(wù)人的誠信度和償債能力，構(gòu)建全流程線上辦案系統(tǒng)，為債務(wù)人的償債能力進(jìn)行市場化定價(jià)，“讓誠實(shí)被看見”。

此外，在破產(chǎn)企業(yè)盤活中，融資需求尤為迫切，職工安置、恢復(fù)經(jīng)營、支付破產(chǎn)費(fèi)用等環(huán)節(jié)均需大量資金，而資產(chǎn)變現(xiàn)與資金支出經(jīng)常不同步。為此，佛山法院聯(lián)合阿里資產(chǎn)打造了全國首個(gè)依托府院聯(lián)動(dòng)的重整投融資平臺(tái)，通過大數(shù)據(jù)幫助企業(yè)精準(zhǔn)匹配產(chǎn)業(yè)投資人并迅速獲得了銀行貸款。



相關(guān)建議

當(dāng)前，我國大量城市正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重整的關(guān)鍵期，為不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展，提升企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，相關(guān)建議如下：

一是完善法律體系和政策環(huán)境。完善預(yù)重整制度，提高程序效率和法律透明度。制定支持城市更新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的政策，鼓勵(lì)企業(yè)參與重組和轉(zhuǎn)型。

二是發(fā)揮數(shù)據(jù)要素在預(yù)重整中的價(jià)值。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)需要進(jìn)行重構(gòu)，以適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，需要發(fā)揮數(shù)據(jù)要素的作用。同時(shí)，預(yù)重整制度可作為推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重構(gòu)的重要工具。

三是建立系統(tǒng)化的產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)。深入了解當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)生態(tài)和關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)。根據(jù)區(qū)位優(yōu)勢和市場需求，制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，將招商引資納入系統(tǒng)化思維，吸引符合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和生態(tài)的企業(yè)。

四是建立企業(yè)動(dòng)態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)。包括輿情監(jiān)控、突發(fā)事件預(yù)警和涉訴事件分析，以全面了解本地企業(yè)發(fā)展情況，及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施。通過數(shù)據(jù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的協(xié)同合作，制定穩(wěn)定控制方案，促進(jìn)企業(yè)挽救和重整。

五是推廣企業(yè)挽救價(jià)值識(shí)別系統(tǒng)。評(píng)估債務(wù)危機(jī)企業(yè)的挽救潛力和可行性。根據(jù)分析結(jié)果，確定企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)清算或重整程序，并提供相應(yīng)挽救措施，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。