公司為國(guó)內(nèi)工業(yè)縫紉機(jī)龍頭：公司主要產(chǎn)品包括工業(yè)縫紉機(jī)、裁床、鋪布機(jī)等工業(yè)縫中、縫前設(shè)備以及電機(jī)、電控等縫制機(jī)械重要零部件。公司積極并購(gòu)國(guó)外優(yōu)秀企業(yè)，2009年公司收購(gòu)國(guó)際著名裁床企業(yè)德國(guó)奔馬，2017年收購(gòu)意大利襯衫智造專(zhuān)家邁卡公司，逐步轉(zhuǎn)型服裝智造工業(yè)4.0的領(lǐng)導(dǎo)者。按照收入規(guī)模，公司市場(chǎng)份額為國(guó)內(nèi)第一，世界第三。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入21.15億，同比增長(zhǎng)48.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.34億，同比增長(zhǎng)46.57%。

       行業(yè)回升疊加低端產(chǎn)能退出，抓住機(jī)遇沖擊全球巨頭：我國(guó)為全球第一大縫制機(jī)械產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)，約占世界產(chǎn)量75%以上。今年上半年以來(lái)，我國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，1-6月份行業(yè)百家整機(jī)企業(yè)累計(jì)銷(xiāo)售縫制機(jī)械291.25萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)20.40%，扭轉(zhuǎn)去年全年同比下降的趨勢(shì)。同時(shí)，由于激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下企業(yè)生存門(mén)檻提高，低端產(chǎn)能逐漸淘汰，行業(yè)集中度快速提升。公司積極抓住行業(yè)機(jī)遇，快速擴(kuò)充產(chǎn)能，填補(bǔ)市場(chǎng)產(chǎn)能空缺。未來(lái)幾年，隨著新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，公司市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升，并將有望沖擊日本重機(jī)全球龍頭的地位。

       實(shí)施員工持股計(jì)劃與實(shí)際控制人增持，彰顯公司發(fā)展信心：公司2017年員工持股計(jì)劃募集資金1.60億(其中董事長(zhǎng)趙新慶等8名董監(jiān)高認(rèn)繳2041.50萬(wàn)元)認(rèn)購(gòu)員工持股信托計(jì)劃劣后級(jí)(優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)比例為1：1)。截止9月22日，員工持股計(jì)劃完成購(gòu)買(mǎi)，購(gòu)入總金額3.17億，成交均價(jià)39.95元。此外，實(shí)際控制人阮積祥先生于9月22日至12月22日增持公司股票175萬(wàn)股，占總股本0.85%。公司實(shí)際控制人增持，以及包括高管在內(nèi)的員工持股計(jì)劃的實(shí)施彰顯了對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展的信心。

       盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤(rùn)分別為3.12億、4.10億和5.20億，對(duì)應(yīng)PE分別為35倍、27倍和21倍，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。