(1）國(guó)內(nèi)銷售端好轉(zhuǎn)明顯：2017年4月、5月全國(guó)50家大型零售企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)5.5%、4.1%，較去年同期上升2.6pct、8.2pct；線上商品服務(wù)零售額高增長(zhǎng)，1-5月累計(jì)同比增速達(dá)32.5%，較去年同期上升4.8pct；全國(guó)限額以上服裝鞋帽銷售額1-5月累計(jì)同比增長(zhǎng)7.2%，較去年同期上升0.2pct。整體上行業(yè)保持復(fù)蘇。

       (2）出口端回暖：1-5月紡織品出口數(shù)據(jù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，累計(jì)同比增長(zhǎng)0.4%；服裝出口數(shù)據(jù)跌幅收窄，累計(jì)下滑2.2%；較去年同期分別上升0.7pct、1pct，海外需求趨勢(shì)向好。

       (3）上游供給端棉價(jià)平穩(wěn)：截止至6月30日，棉花價(jià)格328指數(shù)較年初上漲0.9%，6月中旬起小幅下降；儲(chǔ)備棉累計(jì)成交169.5萬(wàn)噸，成交率為68.6%，成交平均價(jià)格為14958元/噸，部分緩解供棉壓力。

       中報(bào)服裝業(yè)績(jī)符合預(yù)期，紡織業(yè)受益出口回暖保持增長(zhǎng)，電商領(lǐng)域業(yè)績(jī)靚麗。根據(jù)我們預(yù)計(jì)的中報(bào)業(yè)績(jī)情況，從子行業(yè)看：

       (1）電商及電商生態(tài)領(lǐng)域保持高增長(zhǎng)：全球線上替代線下加速演進(jìn)，跨境電商在資本市場(chǎng)影響力持續(xù)提升；電商生態(tài)服務(wù)領(lǐng)域外延并購(gòu)活躍，品牌矩陣建設(shè)有效擴(kuò)展。

       (2）男裝行業(yè)二季度復(fù)蘇延續(xù)，門店調(diào)整成效顯現(xiàn)，渠道庫(kù)存持續(xù)消化處于低位。

       (3）高端女裝回暖持續(xù)，并表其他品牌及業(yè)務(wù)板塊將繼續(xù)推動(dòng)二季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

       (4）紡織行業(yè)出口需求回暖，上半年海外新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

       (5）休閑服飾庫(kù)存消化與渠道轉(zhuǎn)型仍在進(jìn)行中。

       (6）戶外體育業(yè)績(jī)下滑，庫(kù)存仍在調(diào)整，看好體育概念延伸布局貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

       (7）家紡行業(yè)業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，看好大家居業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

       我們預(yù)計(jì)紡織服裝行業(yè)重點(diǎn)公司2017年中報(bào)業(yè)績(jī)情況如下，男裝、高端女裝復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，電商領(lǐng)域龍頭公司業(yè)績(jī)內(nèi)生性增長(zhǎng)高：

       增速高于30%的公司有9個(gè)：歌力思（增速140%，符合預(yù)期，主品牌保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并表收購(gòu)品牌推動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)）；跨境通（增速100%，符合預(yù)期，服裝自有網(wǎng)站流量上升趨勢(shì)顯著）；美盛文化（增速95%，符合預(yù)期，IP衍生品業(yè)務(wù)全面布局）；搜于特（增速85%，符合預(yù)期，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)）；開潤(rùn)股份（增速80%，符合預(yù)期，自有品牌快速發(fā)展）；南極電商（增速60%，符合預(yù)期，GMV穩(wěn)定增長(zhǎng)，品牌矩陣建設(shè)持續(xù)推進(jìn)）；朗姿股份（增速45%，符合預(yù)期，嬰童醫(yī)美業(yè)務(wù)并表貢獻(xiàn)高增長(zhǎng)）；華孚色紡（增速45%，符合預(yù)期，新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)鏈整合效果顯著）；嘉欣絲綢（增速35%，符合預(yù)期）。

       增速在0-30%的公司有13個(gè)：比音勒芬（增速20%，符合預(yù)期，店效持續(xù)提升）；九牧王（增速18%，符合預(yù)期，男裝復(fù)蘇延續(xù)，潮流品牌門店積極擴(kuò)展）；安正時(shí)尚（增速15%，符合預(yù)期，多品牌戰(zhàn)略勢(shì)頭良好）；百隆東方（增速15%，符合預(yù)期，海外產(chǎn)能釋放，產(chǎn)品提價(jià)帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)）；七匹狼（增速10%，符合預(yù)期，渠道調(diào)整逐步完成）；羅萊生活（增速10%，符合預(yù)期，并表收購(gòu)家居品牌）；海瀾之家（增速7%，符合預(yù)期，門店數(shù)量大幅增加，進(jìn)軍海外市場(chǎng)）；貴人鳥（增速6%，符合預(yù)期）；魯泰（增速6%，符合預(yù)期，海外低成本產(chǎn)能貢獻(xiàn)收入）；森馬服飾（增速5%，符合預(yù)期，童裝龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)健）；聯(lián)發(fā)股份（增速0%，符合預(yù)期）；富安娜（增速0%，符合預(yù)期）；奧康國(guó)際（增速0%，符合預(yù)期）。

       增速下滑的公司有4個(gè)：探路者（下滑5%，低于預(yù)期，戶外用品持續(xù)清庫(kù)存，旅游板塊戰(zhàn)略調(diào)整仍在推進(jìn)）；太平鳥（下滑10%，低于預(yù)期，存貨逐步清理）；三夫戶外（下滑93%，低于預(yù)期，新開大店前期投入較大）。

       中報(bào)服裝行業(yè)中男裝和高端女裝將延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，紡織行業(yè)受益出口回暖，整體保持高景氣；堅(jiān)定看好電商及電商生態(tài)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。繼續(xù)推薦：

       (1）成長(zhǎng)股標(biāo)桿：跨境通、南極電商、開潤(rùn)股份，中報(bào)預(yù)計(jì)增速均超50%，未來(lái)三年成長(zhǎng)可期，跨境通并表優(yōu)壹電商后18年估值僅20倍；

       (2）男裝龍頭見底復(fù)蘇：海瀾之家7月吉隆坡門店開業(yè)進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)，下半年推出海瀾副牌，17年13倍估值處于歷史低位；七匹狼、九牧王去庫(kù)存接近尾聲，渠道門店調(diào)整持續(xù)推進(jìn)；

       (3）女裝多品牌發(fā)展：歌力思收購(gòu)品牌并表增厚業(yè)績(jī)；太平鳥推出員工持股計(jì)劃彰顯增長(zhǎng)信心；

       (4）高端運(yùn)動(dòng)：比音勒芬業(yè)績(jī)穩(wěn)健，高端路線定位清晰，運(yùn)動(dòng)延伸布局貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。